20220930-广州期货-四季度报告_PX供应偏松_需求疲软_PTA或将迎来流畅下跌__9页_1mb

PTA四季度研究报告总结

核心内容

本报告分析了2022年四季度PTA（精对苯二甲酸）市场的供需状况、成本端变化及未来走势。整体来看，PTA市场在四季度面临供应增加、需求疲软的双重压力，预计价格将进入流畅下跌阶段。

主要观点

• 供应端改善：国内PX（对二甲苯）装置陆续重启，PX负荷提升，带动PTA开工率稳步上升，预计四季度PTA供应将显著增加。
• 需求端疲软：聚酯工厂产品去化进度缓慢，库存压力较大，部分工厂已开始减产。终端消费如江浙加弹、织机、印染开工率均出现下降，市场需求偏弱。
• 成本端走弱：原油价格持续走低，PX价格因调油需求减弱及新增产能释放而有所回落，削弱了PTA的成本支撑。
• 市场逻辑转变：随着PX供应宽松及聚酯需求疲软，PTA市场交易逻辑将回归供需环比走弱，节后TA（聚酯产品）或开启下跌行情。

关键信息

一、PX供应情况

• 国内PX负荷提升：9月中下旬，福海创、浙石化等大型PX装置重启或提负，国内PX负荷小幅提升。
• 新增产能释放：预计四季度国内PX产能将显著增加，包括东营威联化学二期100万吨、盛虹石化400万吨、广东石化260万吨等新装置投产，合计新增760万吨产能。
• PX价格走势：受调油需求减弱、成本端走弱影响，PX价格由高位回落，亚洲市场PX与MX价格倒挂现象缓解，PX供应偏紧态势有所改善。

二、PTA供应情况

• PTA开工率提升：截至9月29日，PTA开工率提升至76%，环比增加2.5%。
• PTA装置动态：福海创、逸盛大化、新材料、亚东、恒力石化等装置开工率提升，PTA供应逐步增加。
• PTA现货基差：由于现货流通性偏紧，PTA现货基差达到近1000元/吨的高位，但预计10月中上旬将有所回落。

三、聚酯需求情况

• 聚酯开工率下降：截至9月29日，聚酯负荷为83.5%，后续仍有下滑预期。
• 库存压力显著：聚酯工厂库存累积，短纤亏损严重，长丝、短纤普遍面临效益不佳的困境。
• 终端开工率下滑：江浙地区加弹、织机、印染综合开工率均出现下降，显示下游需求疲软。

四、市场展望

• PTA价格走势：在PX供应宽松及聚酯需求疲软的背景下，PTA价格重心将下移，节后或开启流畅下跌行情。
• 投资建议：反弹后可把握高位布空机会，市场交易逻辑重回供需弱化。

附：相关数据与图表

• 图表1：PTA行情回顾，显示价格波动剧烈。
• 图表2：PX净进口，反映进口依存度变化。
• 图表3：PX产量，显示国内PX产量提升。
• 图表4：PX-NAP价差，显示PX价格与成本的关系。
• 图表5：PX开工率，显示PX供应变化。
• 图表6：PTA开工率，显示PTA供应提升。
• 图表7：PTA加工费，反映PTA利润状况。
• 图表8：2021年PTA产能投放情况，显示历史产能增长。
• 图表9：聚酯开工率，显示聚酯负荷下降。
• 图表10：短纤开工率，反映短纤生产状况。
• 图表11：涤纶长丝开工率，显示长丝生产压力。
• 图表12：涤纶长丝POY库存天数，反映库存压力。
• 图表13：涤纶短纤库存天数，显示短纤去库困难。

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