20181118-浙商证券-纺织服装行业周报_10月社零数据下滑_系受节庆错峰及双十一分流影响_15页_1mb

报告摘要

纺织服装行业周报总结

核心内容概览

2018年11月12日至11月18日，纺织服装行业表现强劲，涨幅达到 7.47%，优于沪深300指数（2.85%），位列申万28个一级行业涨跌幅排名第7。其中，纺织制造板块上涨 7.00%，服装家纺板块上涨 7.76%。部分个股表现突出，如安奈儿（+28.74%）、乔治白（+27.11%）和维格娜丝（+21.13%），而希努尔（-24.05%）、金鹰股份（-5.14%）和如意集团（-4.54%）则跌幅较大。

主要观点

行业表现

10月社零数据同比名义增长 8.6%，但实际增长 5.6%，累计增速为 9.2%。
服装类零售额同比正增长 4.7%，但环比下降 4.3%，受到中秋国庆节庆错峰及双十一集中消费影响。
双十一期间，龙头服装品牌成交额普遍高于去年，如森马服饰（11.417亿）、太平鸟（8.18亿）、拉夏贝尔（6.22亿）等。
纺织服装板块估值目前为 13.12倍，低于历史均值 27.77倍，板块估值有所回升，建议底部布局龙头公司。

行业数据

10月社会消费品零售总额累计值为 30.98万亿元，同比增长 9.20%。
实物商品网上零售额累计同比增速为 26.70%，其中穿类商品网上零售额增速为 22.50%，略低于全网增速但增长潜力大。
出口方面，纺织纱线、织物及制品累计出口金额为 989.72亿美元，同比增长 9.90%；服装及衣着附件累计出口金额为 1318.34亿美元，同比增长 1.20%。
进口方面，纺织纱线、织物及制品累计进口金额为 150.85亿美元，同比增长 6.60%；服装及衣着附件累计进口金额为 1184.78亿美元，同比增长 14.40%。
原材料价格方面，国内棉花价格有所回落，但预计长期将平稳上升；涤纶价格也有所下降，表明消费市场疲软。

关键信息

公司公告

华孚时尚：计划回购股份，金额上限为 10元/股，预计回购约 0.6亿股。
健盛集团：拟回购股份金额不超过 3亿元，不低于 1.5亿元，回购价格不超过 13元/股。
水星家纺：限售股 0.22亿股（占公司总股本的 8.22%）将于 11月20日 上市流通。
太平鸟：大股东计划减持股份，减持价格不低于 21.30元/股。
安正时尚：收购礼尚信息 70% 股权完成工商登记。
森马服饰：实控人邱坚强质押 4500万股，占其持股比例 12.50%，累计质押 6.54%。
希努尔：拟回购股份，资金总额不低于 3亿元，不超过 6亿元，每股价格不超过 14元/股。
奥康国际：回购股份 404.91万股，支付总金额约为 0.44亿元。
摩登大道：拟与尊享汇共同设立合资公司，开展业务合作。
水星家纺：高管减持无限售条件流通股，不超过 9.5万股，占其持股的 25%。

行业新闻

Burberry：2019财年上半年经营利润同比大增 36%，达到 1.73亿英镑。
Moschino和Alberta Ferretti母公司Aeffe S.p.A：2018财年前9个月利润同比增长 35.1%，远东市场销售额增长 38%。
Christian Louboutin：推出婴儿胶囊鞋系列，仅通过电商出售，限量 600双，每双售价 250美元。
Farfetch：上市后首次公布财务数据，交易总额增长 53%，但亏损扩大。
天猫：双11期间，零售通交易额同比增长 5倍，动销小店数量增长 2倍。
Canada Goose：过去一年股价涨幅接近 120%，目前市值达 65.3亿美元。
Gap：与微软云合作，推动数字转型，提升客户体验。
IKEA：因原材料价格上涨，2018财年经营利润出现下滑。
Valentino：被收购传言再次出现，大股东 Mayhoola 对出售持开放态度。
Victoria's Secret：首席执行官 Jan Singer 将离任。

风险提示

零售消费疲软风险
原材料价格波动风险
汇率波动风险

重点公司估值

纺织制造板块当前估值 16.23倍，历史均值 29.79倍。
服装家纺板块当前估值 19.85倍，历史均值 26.88倍。
推荐关注：开润股份、比音勒芬、安正时尚、水星家纺、红豆股份。

附表信息

表1：本周纺织服装板块涨跌幅前8名

公司简称	涨跌幅（%）
安奈儿	+28.74
乔治白	+27.11
维格娜丝	+21.13
贵人鸟	+21.12
美尔雅	+19.32
龙头股份	+19.20
步森股份	+18.18
安正时尚	+17.62

表2：公司2018Q3业绩汇总

证券代码	证券简称	18年1-9月营业收入（亿元）	同期YOY (%)	18年7-9月营业收入（亿元）	同期YOY (%)	18年1-9月净利润（亿元）	同期YOY (%)	18年7-9月净利润（亿元）	同期YOY (%)
002485.SZ	希努尔	9.92	80%	6.03	213%	0.79	3210%	0.78	204%
000850.SZ	华茂股份	19.88	21%	6.95	16%	1.34	464%	0.02	-84%
002761.SZ	多喜爱	6.09	36%	2.17	45%	0.30	256%	0.05	240%
600493.SH	凤竹纺织	7.27	24%	2.90	27%	0.47	184%	0.23	237%
603518.SH	维格娜丝	20.18	31%	6.40	4%	1.37	141%	0.20	62%
600448.SH	华纺股份	24.77	17%	8.76	9%	0.28	102%	0.17	167%
002193.SZ	如意集团	8.85	21%	2.99	53%	0.61	83%	0.32	131%
002612.SZ	朗姿股份	19.96	21%	6.98	19%	1.85	81%	0.73	52%
603877.SH	太平鸟	48.88	13%	17.19	15%	2.82	66%	0.85	12%
603558.SH	健盛集团	11.44	50%	3.88	29%	1.74	64%	0.63	54%

表3：重点公司估值表

证券代码	证券简称	2018年预测营收（亿元）	YOY (%)	2018年预测净利润（亿元）	YOY (%)	2018年预测PE	2019年预测PE	最新收盘价（元）	市值（亿元）
000726.SZ	鲁泰A	69.2	7.9	8.7	4.0	10	9	9.85	91
002003.SZ	伟星股份	28.3	7.9	3.9	7.0	15	13	7.51	57
002029.SZ	七匹狼	34.6	12.1	3.5	11.6	14	12	7.38	56
002042.SZ	华孚时尚	159.0	26.2	8.4	24.2	10	8	5.66	86
002293.SZ	罗莱生活	52.5	12.6	5.4	26.3	13	12	10.20	76
002327.SZ	富安娜	30.9	18.3	5.8	18.5	13	11	8.54	74
002563.SZ	森马服饰	144.2	19.9	15.7	37.7	16	14	9.52	257
002612.SZ	朗姿股份	27.5	16.7	2.5	35.0	15	13	9.68	39
002832.SZ	比音勒芬	14.2	35.1	2.5	40.7	24	17	32.91	60
600398.SH	海澜之家	194.5	6.9	35.8	7.5	10	10	8.30	373
601339.SH	百隆东方	62.8	5.5	6.2	26.3	13	11	5.22	78
601566.SH	九牧王	28.3	10.2	5.5	11.5	14	12	13.42	77
603365.SH	水星家纺	28.6	16.2	3.1	18.8	13	11	15.07	40
603518.SH	维格娜丝	31.9	24.3	2.7	44.0	11	9	17.20	31
603808.SH	歌力思	25.9	25.9	3.8	24.5	16	13	17.91	60
603839.SH	安正时尚	17.3	21.9	3.5	29.5	15	12	13.02	53
603877.SH	太平鸟	82.9	16.1	6.4	41.2	15	12	20.45	98
603587.SH	地素时尚	21.5	10.3	5.9	22.5	15	13	22.11	89

表4：半年内将解禁的限售股票提示

简称	解禁日期	解禁数量（万股）	变动前总股本（万股）	变动前流通A股（万股）	变动前占比 (%)	变动后总股本（万股）	变动后流通A股（万股）	变动后占比 (%)	解禁股份类型
水星家纺	2018-11-20	2,191	26,667	6,667	25.00	26,667	8,858	33.22	首发原股东限售股份
华纺股份	2018-11-29	9,233	52,485	42,236	80.47	52,485	51,470	98.07	定向增发机构配售股份
健盛集团	2018-12-03	1,374	41,636	30,000	72.05	41,636	31,374	75.35	定向增发机构配售股份
三夫户外	2018-12-10	2,848	11,216	6,458	57.58	11,216	9,307	82.98	首发原股东限售股份
旺能环境	2018-12-17	9,977	41,657	14,261	34.23	41,657	24,238	58.19	定向增发机构配售股份
振静股份	2018-12-18	5,350	24,000	6,000	25.00	24,000	11,350	47.29	首发原股东限售股份
天创时尚	2018-12-26	3,573	43,140	12,856	29.80	43,140	16,430	38.08	定向增发机构配售股份
寻兴股份	2019-01-04	4,800	35,800	31,000	86.59	35,800	35,800	100.00	定向增发机构配售股份
维格娜丝	2019-03-07	2,826	18,055	14,917	82.62	18,055	17,743	98.27	定向增发机构配售股份
健盛集团	2019-03-22	7,050	41,636	30,000	72.05	41,636	37,050	88.99	定向增发机构配售股份

投资建议

行业评级：看好
投资策略：板块估值低于历史均值，建议底部布局龙头公司，推荐 开润股份、比音勒芬、安正时尚、水星家纺、红豆股份。
相对评级体系：
- 买入：相对沪深300指数涨幅 +20% 以上
- 增持：相对沪深300指数涨幅 +10% ~ +20%
- 中性：相对沪深300指数涨幅 -10% ~ +10%
- 减持：相对沪深300指数涨幅 -10% 以下