20230326-财通证券-必易微-688045.SH-边际趋势向好_新品弹性可期_4页_900kb

报告摘要

公司研究报告总结

核心内容概述

本报告对一家专注于电源管理芯片设计与制造的公司进行了深入分析，给出了“增持”的投资评级，并提供了2023-2025年的盈利预测与财务指标。公司近年来经历了业绩波动，但正逐步复苏，技术积累和研发投入持续增加，新产品线逐步推进，具备较强的市场拓展潜力。

主要观点

业绩表现：公司2022年实现营业收入5.26亿元，同比大幅下降40.72%；归母净利润为0.38亿元，同比下降84.16%。尽管2022年业绩承压，但2023年预计收入将增长35.45%，净利润增长91.28%，显示公司已进入复苏阶段。
盈利趋势改善：2022年Q4公司毛利率为15.62%，环比下降3.56个百分点；净利率为-0.77%，环比大幅改善，表明公司在成本控制和盈利能力方面有所提升。
研发投入加大：2022年研发费用同比增长32.85%，达1.15亿元，研发人员增加至229人。公司已组建线性稳压器和信号链两个独立研发团队，搭建了数字IP平台，新建成都研发中心，技术实力不断加强。
产品布局：公司DC/DC产品已实现全系列量产，同时布局12A以上大电流、65V以上超高压产品，产品广泛应用于电工照明、家用电器、网络通讯、安防监控等领域。电池管理技术取得突破，已形成支持18串的高精度锂电池监控及保护方案，应用于便携式、可穿戴电子、电动工具、无人机、动力电池组、储能等领域。
电机驱动产品：公司已形成覆盖交流、直流、步进等主流电机的驱动产品矩阵，2022年推出多款新品，主要应用于电动工具、大家电、智能电表、风机水泵、智能制造等领域。
LED与AC/DC市场拓展：公司凭借高性能国产方案进入中大功率LED照明市场，最高量产功率达300W；在AC/DC领域推出支持PD3.1/240W的高性能方案，快充领域收入同比增长117.06%。
募投项目推进：公司正大力推动募投项目，丰富现有产品线，布局数模混合芯片、多通道PMIC、电源管理SOC、信号链等新产品。同时加强更低功耗、更高集成度、更高功率密度的工艺技术研发，并计划建设可靠性测试中心，推进ISO26262汽车电子功能安全认证。