20240430-中邮证券-必易微-688045.SH-盈利能力逐步修复_新品开始起量_5页_419kb

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中邮证券对必易微（688045）发布公司点评报告，评级“买入”并予以维持。

2023年公司实现营收578亿元，同比增长100.1%；归母净利润亏损19亿元，同比下滑150.24%；毛利率23.57%，同比下滑4.39%。2024年第一季度，公司营业收入同比增长248%，实现归母净利润0.03亿元，首次扭亏为盈，毛利率提升至26.59%。

公司持续加大研发投入，2023年研发费用159亿元，同比增长382.1%，研发人员268人，占比超74%。同时，通过股权激励和员工持股计划绑定核心人才，明确2024年营收增长20%、毛利率不低于25%的业绩目标。

产品方面，公司在AC-DC领域推进快充及大功率电源国产化；DC-DC领域突破高耐压产品；电池管理芯片进入新能源汽车、储能领域；电机驱动业务通过收购完成布局，多款芯片已量产。此外，信号链产品积极拓展工业、新能源等市场。

中邮证券预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.3亿、0.6亿、1.0亿元，维持“买入”评级。

风险提示：下游需求复苏不及预期、行业竞争加剧、新品进展不及预期。