20230904-首创证券-必易微-688045.SH-公司简评报告_新产品新领域拓展顺利_2023Q2营收环比持续增长_3页_384kb

报告摘要

必易微在2023年第二季度实现了营收和利润的环比增长，显示出公司在新产品、新领域拓展方面的积极成效。尽管2023年上半年整体营收同比下滑，但公司通过产品结构优化和市场拓展，逐步改善了财务表现。

业绩表现
- 2023年上半年公司实现收入3.02亿元，同比-3.85%；归母净利润0.01亿元，同比-97.46%。
- 2023Q2公司实现收入1.69亿元，同比+16.14%，环比+27.95%；归母净利润0.04亿元，同比-84.12%，环比扭亏。
- 2023Q2毛利率为25.00%，环比+2.56pct；净利率为0.01%，环比+4.01pct。
- 公司综合毛利率自2022Q4起持续环比提升，产品结构改善趋势明显。
产品布局与研发进展
- 公司已实现4.5-40V电压段、0.6-6A电流范围DC/DC全系列产品量产，广泛应用于电工照明、家用电器、网络通讯、安防监控等领域，正处于快速放量阶段。
- 正在研发8A以上大电流、60V以上高压DC/DC产品，其中100V高耐压的CMCOT架构DC-DC产品已进入送样阶段，目标应用领域包括园林工具、新能源及储能、新能源汽车等。
- 布局BMSAFE芯片研发，支持菊花链应用于大储和汽车领域，已推出适用于110V以内电池管理系统的高边/低边驱动BMSAFE芯片，目标市场包括便携式设备、电动工具、无人机、动力电池组、户内/外储能等。
战略投资与布局
- 2023年6月完成对动芯微的控股，合计持有60.14%股权，增强公司在电机驱动及磁传感器领域的布局，推动服务器、工业及汽车领域新产品产业化。

财务预测
- 2023/2024/2025年预计归母净利润分别为0.55/1.13/2.29亿元，对应PE分别为59/28/14倍。
- 预计2023年营收增速为37.21%，净利润增速为44.28%，2024年净利润增速进一步提升至105.55%。
- EPS预计分别为0.79/1.63/3.31元/股，PE持续下降，反映市场对公司未来增长的信心增强。
财务状况
- 2023年公司现金大幅增加至2915.2百万元，显示公司具备较强的现金流管理能力。
- 负债合计预计增长至340.0百万元，资产负债率上升至8.1%，但整体仍处于较低水平。
- 股东权益预计增长至3870.9百万元，显示公司资本结构稳健。

指标	2022A	2023E	2024E	2025E
营收（亿元）	5.26	7.21	10.19	14.39
营收增速	-40.72%	37.21%	41.28%	41.15%
净利润（亿元）	0.38	0.55	1.13	2.29
净利润增速	-84.16%	44.28%	105.55%	103.15%
EPS（元/股）	0.55	0.79	1.63	3.31
PE	85.27	59.10	28.75	14.15

指标	2022A	2023E	2024E	2025E
毛利率	28.0%	31.7%	33.4%	35.8%
净利率	5.5%	6.7%	10.8%	15.9%
ROE	4.2%	2.1%	3.0%	6.0%
ROIC	4.2%	2.1%	3.0%	6.0%
资产负债率	7.6%	5.0%	6.4%	8.1%
净负债比率	-33.4%	-78.3%	-75.2%	-76.8%
流动比率	13.83	20.89	16.13	12.49
速动比率	12.19	20.40	15.09	11.84
总资产周转率	0.52	0.27	0.26	0.35
应收账款周转率	8.30	8.40	8.17	8.02
应付账款周转率	6.53	5.00	5.00	5.00
每股净资产（元）	19.62	53.91	54.49	55.75

投资建议标准
投资评级以报告发布后6个月内的市场表现为基准，与沪深300指数涨跌幅进行比较。
股票评级
- 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
- 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
- 中性：相对沪深300指数涨幅-5%至5%之间
- 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上
行业评级
- 看好：行业超越整体市场表现
- 中性：行业与整体市场表现基本持平
- 看淡：行业弱于整体市场表现