20160523-中国银河-常山股份-000158.SZ-深度研究报告_IT业务加速成长_公司发展进入新阶段_31页_2mb

常山股份（000158.SZ）深度研究报告总结

核心内容概览

常山股份（000158.SZ）作为石家庄国资委下属的上市公司，正从传统纺织行业向IT解决方案提供商转型。公司通过收购北明软件，切入IT产业，形成了以大数据为核心、涵盖云计算、智慧城市、电子商务云平台等领域的创新型业务布局。同时，公司通过土地资源变现，获得大量现金流，为外延扩张和业务转型提供强大支撑。纺织业务方面，公司正加速转型升级，聚焦高端产品和品牌化发展，拓展全产业链，直面消费者市场。

主要观点

• IT业务加速成长：公司通过收购北明软件，已具备成为国内最大综合IT解决方案提供商的潜力，收入与净利润增速领先，盈利能力强。
• 大数据布局全面：公司以大数据为核心，积极布局智慧城市、电子商务云平台等创新业务，拓展业务场景。
• 纺织业务转型升级：公司传统纺织业务面临挑战，但通过增产降本、减员增效等措施，已实现触底回升，正向高端品牌化方向发展。
• 土地资源变现价值高：公司拥有的五块黄金地段土地预计可产生80-100亿现金流，为公司发展提供资金保障。
• 外延扩张持续推进：公司外延并购聚焦大数据和“互联网+”方向，提升综合实力，推动业务增长。

关键信息

IT业务发展

• 收购北明软件：2014年完成对北明软件100%股权收购，切入IT产业。
• 行业地位：公司收入、净利润增速高于行业平均水平，盈利能力较强。
• 协同效应：管理层并购经验丰富，团队融合良好，股权激励制度完善，员工与公司利益绑定。
• 客户与供应商资源：拥有优质客户和供应商资源，覆盖金融、能源、政府等多个行业。
• 资质优势：拥有丰富的行业资质，如国家规划布局内重点软件企业、CMMI3级认证等。

大数据与创新业务

• 大数据产业链：涵盖数据来源、存储、分析与应用，是未来资本市场的重要方向。
• 重点布局项目：
  • 智慧城市统一服务平台
  • 电子商务云平台
  • 云资源管理平台
• 外延并购：2015年连续并购四家公司，均与大数据相关，如索科维尔（能源大数据）、明润华创（金融大数据）、天时前程（智慧城市）、山东成功（民政信息化）。

纺织业务转型

• 行业现状：传统棉纺织行业面临供需双压，低端产品盈利困难。
• 转型措施：
  • 增产降本，2014-2015年实现减员增效，员工数量大幅减少。
  • 加大研发投入，开发高端面料和服装产品，提升产品附加值。
• 未来方向：向品牌服装家纺市场延伸，计划与国际高端品牌合作，拓展高端产业链。

土地资源变现

• 土地资源：公司拥有五块黄金地段土地，位于石家庄长安区，总面积约1230亩。
• 变现方式：根据政府政策，土地拍卖净收益的90%将返还公司，预计总现金流可达80-100亿元。
• 外延资金支持：变现所得将用于支持公司转型升级、外延并购及产业链延伸。

财务预测

投资建议与风险提示

投资建议

• 评级：首次覆盖，给予“推荐”评级。
• 催化剂：IT业务业绩超预期、传统棉纺织业务转型顺利、外延扩张持续推进。

风险因素

• IT业务竞争加剧：行业竞争激烈，可能影响公司盈利。
• 传统纺织转型不及预期：若转型效果不佳，可能影响整体业务表现。
• 外延扩张进程低于预期：并购整合效果不佳可能影响发展速度。

总结

常山股份正通过IT业务转型、大数据布局、土地资源变现和纺织业务升级，推动公司进入新的发展阶段。IT业务增长迅速，具备成为国内最大综合IT解决方案提供商的潜力；纺织业务正向高端化、品牌化方向发展，有望打开新的盈利空间；土地资源变现为公司提供大量现金流，支持外延扩张与转型。整体来看，公司发展态势良好，具备较高的投资价值。