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常山股份 (000158.SZ) 详细总结

核心内容

常山股份是一家国内领先的棉纺企业，2015年3月12日，公司通过收购北明软件，实现从单一纺织产业向先进生产制造与高端信息产业并行的双主业转型。公司还坐拥石家庄主城区1230亩优质土地资源，土地变现后可回收现金约100亿元，为新业务拓展和外延扩张提供资金支持。

主要观点

• 转型升级：通过收购北明软件，公司向互联网和金融IT领域拓展，形成双主业结构。
• 土地资源价值：石家庄土地持续升值，公司土地变现潜力巨大，预计可回收现金约100亿元。
• 盈利预测：预计2015-2017年公司EPS分别为0.16元、0.21元、0.27元，净利润分别达到2.01亿元、2.64亿元、3.43亿元。
• 投资建议：首次给予“买入-A”评级，6个月目标价为25元。
• 风险提示：包括棉纺业务发展低于预期、收购后的整合风险等。

关键信息

公司概况

• 成立于1998年12月，是集生产、科研、贸易于一体的大型纺织上市公司。
• 主营业务涵盖纺织服装、棉花批发与零售，产品畅销海内外。
• 是国家重点支持的国有控股大型支柱企业，销售收入和利税指标位居全国棉纺织行业前列。
• 在2013/14年度棉纺竞争力企业评选中位列20强。

收购北明软件

• 2014年11月，公司以21.7亿元对价发行股份收购北明软件。
• 配套融资不超过54,870万元，用于云平台建设、智慧城市解决方案等。
• 收购后，公司总股本将增至12.71亿，石家庄国资委持股27.17%，北明控股持股15.15%。
• 北明软件为国内领先的IT服务提供商，拥有近百项自主知识产权的软件产品，服务客户包括中国银行、建设银行、阿里巴巴、百度等。

业务拓展

• 互联网金融：北明软件在金融IT领域有深厚积累，重点拓展金融电子商务、支付跨行清算、信贷、小额信贷及担保、流程银行等业务。
• 智慧城市：北明软件参与智慧城市建设和运营，拥有电子政务、教育、电力等领域的解决方案，正通过PPP模式拓展业务。
• 云计算：公司募投资金用于云中心管理平台建设，推动云计算业务发展。

土地资源

• 公司在石家庄主城区黄金地段拥有1230亩土地，用于建设中央商务区。
• 预计土地变现价值约180亿元，扣除税费后可回收约100亿元。
• 土地升值受益于京津冀一体化战略，石家庄成为京津冀经济圈第三极。

财务预测

风险提示

• 棉纺业务发展低于预期：棉纺业务存在成本端和需求端的不确定性。
• 收购整合风险：收购后是否能有效整合存在不确定性。

结论

常山股份通过收购北明软件实现转型升级，借助互联网金融和智慧城市业务拓展，同时利用石家庄土地升值带来的资金支持，有望在未来三年实现业绩显著增长。公司首次获得“买入-A”评级，目标价25元。然而，公司需关注棉纺业务和收购整合的潜在风险。