20210822-国盛证券-景嘉微-300474.SZ-半年报点评_图形芯片业务跨越式增长_21Q2业绩再创新高_8页_902kb

报告摘要

景嘉微 (300474.SZ) 总结

核心内容

景嘉微在2021年上半年实现了营收和净利润的大幅增长，图形芯片业务成为主要驱动力，同时小型专用化雷达领域也保持稳定增长。公司加大研发投入，推动产品升级和市场拓展，展现出强劲的发展势头。2021年全年业绩预计将继续受益于订单加速兑现，维持“买入”评级。

主要观点

业绩表现强劲：
- 2021H1营业收入达4.75亿元，同比增长53.51%；归母净利润1.26亿元，同比增长41.11%。
- 2021Q2营业收入2.63亿元，同比增长37.23%，环比增长23.71%；归母净利润7695.34万元，同比增长20.82%，环比增长57.5%。
- 业绩表现超出市场预期，贴预告上限。
图形芯片业务跨越式增长：
- 图形显控领域营收2.09亿元，毛利率同比提升6.63个百分点至78.95%。
- 芯片领域营收2.14亿元，同比增长1354.57%，毛利率提升9.16个百分点至45.96%。
- JM7200芯片已广泛应用于通用市场，新一代GPU产品性能提升，具备较强的市场竞争力。
在手订单充足：
- 截至21H1报告期末，公司已签订合同金额达5.91亿元，其中5.02亿元预计在2021年确认收入，其余将在2022年确认。
- 2021全年业绩有望伴随订单加速兑现，延续增长态势。
研发投入持续加大：
- 2021H1研发费用达1.09亿元，同比增长49.49%，占营收比重23%。
- 研发人员新增210人，研发人员总数达797人，占总员工的67.89%。
- 公司持续推进下一代图形处理芯片及小型专用化雷达产品开发，已进入流片阶段。
产品结构优化：
- 通用芯片产品占比提升至45%，成为营收主要来源。
- 小型专用化雷达领域持续稳定增长，毛利率提升2.44个百分点至73.86%。
未来产品规划：
- 新一代JM9200研发顺利，预计在2022年推出。
- 公司持续拓展专用芯片在飞机、船舶等领域的应用，受益于“十四五”期间武器装备列装放量。
盈利预测：
- 预计2021E/2022E/2023E年营业收入分别为13.14/23.02/29.26亿元。
- 归母净利润分别为3.69/5.99/8.4亿元。
- 当前股价对应PE为78.8/48.5/34.6倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务指标：
- 2021H1营收4.75亿元，净利1.26亿元。
- 2021Q2营收2.63亿元，净利7695.34万元。
- 2021E营收13.14亿元，净利3.69亿元；2022E营收23.02亿元，净利5.99亿元；2023E营收29.26亿元，净利8.4亿元。
产品营收及毛利率：
- 图形显控领域：营收2.09亿元，毛利率78.95%，同比提升6.63%。
- 小型专用化雷达领域：营收4482万元，毛利率73.86%，同比提升2.44%。
- 芯片领域：营收2.14亿元，毛利率45.96%，同比提升9.16%。
研发进展：
- 第二代JM7200适配全面完成，已投入通用市场应用。
- 下一代图形处理芯片已完成后端设计，进入流片阶段。
- 公司已申请187项专利，其中155项为国家发明专利。
市场拓展：
- 与湖南长城科技、北京神州数码等多家公司签订合作框架协议。
- 通用芯片产品已广泛应用于桌面办公计算机、物联网等领域。
风险提示：
- 下游需求不及预期。
- 新产品研制进展不及预期。
- 市场竞争加剧。