20140506-上海证券-5月宏观月报_棚户区改造能有几何影响__12页_639kb

棚户区改造对经济影响分析报告总结

核心内容概述

本报告分析了2014年5月棚户区改造对经济的潜在影响，同时涵盖了主要工业行业、农产品价格以及相关政策动向。核心观点是，尽管棚户区改造是政府推动的民生工程，但其对经济基本面的刺激作用有限。

主要观点

• 棚户区改造模式分化：分为“拆迁重整”和“改建修缮”两种模式，前者对经济拉动作用更强，后者则影响较小。
• 房地产商面临资金压力：拆迁重整模式下，房地产商需承担大量前期成本，资金沉淀时间长，财务成本上升，盈利能力受制约。
• 社会资本难以全面主导：虽然社会资本在部分一线城市可参与，但整体上难以承担大规模棚户区改造的重任。
• 国开行贷款用途分析：国开行棚户区改造贷款主要用于中西部三、四线城市的修缮维护，对经济拉动作用有限。
• 二季度经济预期：经济将出现季节性回升，但受需求不足和产能过剩影响，回升力度有限，预计GDP增速回升至7.6%。
• 货币政策与利差变化：流动性进一步放松，长端利率下降，期限利差收窄；但信用风险增加，风险利差扩大。

关键行业分析

钢铁行业

• 产量激增：截至4月20日，全国粗钢产量创历史新高。
• 价格回落：钢材价格在四月中旬明显回落，尤其是线材价格。
• 库存攀升：港口铁矿石库存持续上升，但预计五月份将因融资清理而有所回落。

化工行业（以PTA为例）

• 库存偏高：PTA平均库存周期维持在较高水平。
• 开工率回升：四月下旬PTA开工率有所上升，未来可能继续改善。

煤炭行业

• 价格持续下行：焦煤价格创历史新低，动力煤价格亦持续下跌。
• 行业压力大：山西部分煤矿濒临破产，银行贷款收紧加剧了行业困境。

房地产行业

• 成交量低迷：四月份全国房地产成交情况仍处于低谷。
• 政策松动有限：部分三、四线城市放松限购，但贷款利率未同步下调，刺激效果有限。
• 市场预期分化：部分观点认为2014年是房地产市场拐点，但实际表现仍需观察。

船舶行业

• 新订单大幅回升：一季度新接造船订单创2008年以来新高。
• 外需影响明显：订单回升反映海外经济体复苏，而非国内经济改善。

农产品价格跟踪

猪肉价格

• 触底反弹：猪肉价格出现反弹，标志着新一轮上涨趋势的开始。
• 猪粮比价回升：四月底猪粮比价反弹，表明生猪价格有望逐步恢复。
• 预计走势：6月后猪肉价格将呈现震荡上行态势。

农产品整体

• 价格基本稳定：四月农产品价格有所上涨，但受猪肉拖累，预计CPI同比将回落至2.0%。

主要政策动向

• 财政部调整国有资本收益：自2014年起，提高中央企业国有资本收益收取比例，国有独资企业应交利润比例上调5个百分点。
• 楼市“微刺激”政策：铜陵、宁波等城市出台楼市扶持政策，更多城市可能跟进，但效果有限。
• 上海国企混改意见：上海市国资委拟推进国企混合所有制改革，明确区分企业类型，竞争类企业为重点推进对象，鼓励员工持股但限制高管持股。

投资评级与免责声明

• 投资评级体系：
  • 股票投资评级分为：Superperform、Outperform、In-Line、Underperform。
  • 行业投资评级分为：Attractive、Neutral、Cautious。
• 免责声明：本报告基于公开资料，不保证信息准确性及完整性，不构成投资建议，公司不承担相关责任。

总结

综上所述，棚户区改造虽为重要民生工程，但其对经济的拉动作用有限。房地产市场仍处于低迷状态，钢铁、煤炭等工业行业面临下行压力，而部分政策松动可能带来有限的市场回暖。未来需密切关注政策执行效果及市场供需变化。