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宝城期货煤焦早报总结

核心内容概述

本报告对焦煤（JM）与焦炭（J）的短期及中期走势进行了分析，结合了基本面、政策面以及市场情绪等多方面因素，为投资者提供了操作建议。

焦煤（JM）分析

利多因素

• 供应受限：煤矿和洗煤厂需优先保障供电煤供应，导致优质主焦煤供应紧张。
• 库存去化：产业链库存持续下降，表明短期需求具有支撑。
• 新增产能：焦企新增产能投放未变，中期需求预期乐观。
• 国际价格：国际焦煤价格强势运行，对国内市场形成支撑。
• 运输受阻：疫情导致煤炭运输受阻，进一步推高焦煤价格。

利空因素

• 利润压缩：焦煤强势运行压缩了焦企利润空间，可能限制其生产积极性。
• 粗钢产量压减：政策预期下，粗钢产量可能减少，影响焦煤需求。
• 政策调控：发改委积极平抑煤炭价格，推动煤矿扩产，存在政策风险。
• 蒙煤恢复：蒙煤通关恢复平稳，中蒙贸易合作加强，可能缓解供应压力。

主导逻辑

尽管政策调控力度加大，煤炭保供稳价形势趋严，但焦煤基本面依然良好。国内优质主焦煤供应仍偏紧，蒙煤增量难以弥补澳煤缺口，同时焦企开启第二轮提价，利润有所修复，产业链补库意愿较高，短期需求支撑明显。因此，短期内焦煤价格仍有望维持强势。

焦炭（J）分析

利多因素

• 供应偏紧：焦企产量回升不及预期，供应端支撑价格。
• 成本支撑：焦煤价格强势运行，为焦炭提供成本支撑。
• 钢厂利润改善：钢厂利润有所改善，压价意愿减弱。

利空因素

• 粗钢产量压减：政策逐步落实，需求减量预期兑现。
• 新增产能：中期新增产能巨大，产能释放后供应压力显著增加。
• 提涨后市：焦炭开启第二轮提涨，焦企利润有所修复，但对中期走势形成压力。

主导逻辑

焦炭当前基本面有所改善，原料端支撑较强，且焦企限产风险趋缓，推动期价上涨。然而，随着粗钢产量压减政策的推进，中期需求前景并不乐观，市场对高位持谨慎态度。

操作建议

时间解释

• 短期：一周以内
• 中期：两周至一个月

免责条款

• 本报告仅供参考，不构成投资决策的唯一依据。
• 投资者应根据自身情况审慎决策，必要时咨询独立投资顾问。
• 本公司不对因使用本报告内容而导致的任何损失承担责任。