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宝城期货煤焦早报总结

核心内容概述

本报告由宝城期货黑色研究小组发布，主要分析焦煤（JM）和焦炭（J）的市场走势，结合基本面因素与政策环境，为投资者提供操作建议。

焦煤（JM）分析

利多因素

• 供应受限：煤矿复产缓慢，国内供应紧张。
• 库存去化：产业链库存持续下降，显示短期需求支撑。
• 焦企利润尚可：焦企利润表现良好，新增产能投放未变，中期需求乐观。
• 国际价格支撑：国际焦煤价格强势运行，对国内市场形成支撑。

利空因素

• 利润压缩：焦煤强势运行压缩焦企利润，可能限制其生产。
• 粗钢产量压减：政策预期下，原料需求可能受到冲击。
• 政策调控风险：发改委平抑煤炭价格意愿较强，存在政策风险。
• 去产能政策：山西吕梁等地去产能政策再现，带来需求隐忧。
• 蒙煤通关恢复：蒙煤通关恢复平稳，中蒙贸易合作加强，可能增加供应。

主导逻辑

尽管发改委持续督促煤炭增产增供，政策风险有所加剧，但短期内焦煤基本面仍相对良好，供应端紧平衡格局延续，对价格形成较强支撑。操作上建议维持偏多思路。

焦炭（J）分析

利多因素

• 限产影响：山西吕梁、唐山等地限产再现，焦企产量回升不及预期，供应端利好支撑。
• 成本支撑：焦煤强势运行，为焦炭提供成本支撑。
• 钢厂利润改善：钢厂利润有所改善，压价意愿减弱。

利空因素

• 粗钢产量压减：政策细则逐步出台，需求减量预期逐步兑现。
• 新增产能压力：中期新增产能巨大，产能释放后供应压力将明显增加。
• 焦企利润尚可：焦企利润尚可，但盘面期价升水可能带来回调压力。

主导逻辑

当前焦企限产风险趋弱，焦煤及成材价格上涨提振了黑色板块看多氛围。焦炭自身基本面有所改善，驱动期价上涨。但随着粗钢产量压减政策的推进，中期基本面难言乐观，高位需谨慎看多。

操作建议

时间解释

• 短期：指一周以内的市场走势。
• 中期：指两周至一个月的市场走势。

免责条款

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