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宝城期货煤焦早报总结

核心内容概述

本报告对焦煤（JM）和焦炭（J）的短期及中期走势进行了分析，总结了影响价格的主要利多与利空因素，并给出了相应的操作建议。整体来看，焦煤基本面良好，而焦炭则面临供需博弈的挑战。

焦煤（JM）分析

利多因素

• 蒙古疫情加剧：通关车辆减少，供应端受到限制，利好焦煤价格。
• 焦企利润高位：焦化企业利润较高，推动焦煤需求持续增长。
• 中期焦化产能投放：新增产能释放将带来更乐观的中期需求预期。
• 国际焦煤价格强势：国际市场的强劲表现对国内价格形成支撑。

利空因素

• 保供稳价政策未变：存在国内政策刺激供应释放的风险。
• 港口澳洲焦煤通关：可能引发供应增量，对焦煤价格形成压力。
• 期货升水：估值偏高，市场一旦转弱可能面临价格回调。

主导逻辑

焦煤基本面良好，供应受限与需求强劲形成支撑，价格偏强运行。但需警惕保供稳价政策带来的供应释放风险。

焦炭（J）分析

利多因素

• 钢厂生产积极：钢厂库存不高，需求端表现较好。
• 焦化企业库存偏低：企业挺价意愿较强，支撑价格。
• 政策扰动：山东压减产量与山西吕梁限产，短期供应受限。
• 焦煤强势带来成本支撑：焦煤价格走强为焦炭提供成本支撑。

利空因素

• 焦化企业利润高位：生产积极性高，焦炭产量持续回升，增加供应压力。
• 产业链利润分配不均：钢厂压价意愿增强，导致钢焦博弈加剧。
• 钢厂首轮降价执行：价格走弱预期下，港口贸易商以出货为主，投机需求减弱。
• 中期新增产能巨大：未来产能释放将显著增加供应压力。

主导逻辑

焦炭供应端利好带动期价走强，但基本面改善存在不确定性，产业链利润分配不均导致钢焦博弈加剧，上行驱动需进一步跟踪。

操作建议

时间解释

• 短期：一周以内
• 中期：两周至一个月

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