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宝城期货煤焦早报总结

核心内容概览

本报告对焦煤（JM）和焦炭（J）的短期与中期走势进行了分析，结合基本面与政策因素，评估了市场行情及操作建议。

焦煤（JM）分析

利多因素

• 供应受限：国内煤矿复产缓慢，供应依然偏紧。
• 库存去化：产业链库存持续下降，显示短期需求支撑强劲。
• 焦企利润尚可：焦企利润表现良好，新增产能投放未变，中期需求乐观。
• 国际价格支撑：国际焦煤价格强势运行，对国内市场形成支撑。

利空因素

• 利润压缩：焦煤价格强势可能压缩焦企利润，影响其生产积极性。
• 粗钢产量压减：政策预期对原料需求产生冲击。
• 政策调控：发改委对煤炭价格的调控意图明显，存在政策风险。
• 去产能政策：山西吕梁等地的去产能政策带来需求隐忧。

主导逻辑

国内煤矿恢复缓慢导致供应偏紧，同时产业链库存持续去化，反映需求强劲，支撑焦煤价格。尽管存在政策风险，但强预期与政策博弈下，焦煤价格维持高位震荡偏强运行。

焦炭（J）分析

利多因素

• 限产影响：山西吕梁、唐山等地限产政策导致焦企产量回升不及预期，供应端支撑价格。
• 成本支撑：焦煤强势运行为焦炭提供成本支撑。
• 钢厂利润改善：钢厂利润有所回升，压价意愿减弱。

利空因素

• 粗钢产量压减：政策细则逐步出台，需求减量预期逐步兑现。
• 新增产能释放：中期新增产能巨大，供应压力将增加。
• 焦企生产积极性：焦企利润尚可，生产积极性较强，可能加剧市场供给。

主导逻辑

政策风险有所缓解，焦炭基本面改善，叠加焦煤成本支撑，推动焦炭期价上涨。但随着粗钢产量压减政策的落实，中期基本面仍面临不确定性，因此高位需谨慎看多。

操作建议

时间解释

• 短期：指一周以内的市场走势。
• 中期：指两周至一个月的市场走势。

免责条款

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