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宝城期货煤焦早报总结

核心内容概述

本报告为宝城期货对焦煤（JM）与焦炭（J）期货品种的短期及中期走势分析，主要围绕供需格局、价格支撑及政策影响等方面展开，旨在为投资者提供操作建议与市场判断。

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焦煤（JM）分析

利多因素

• 供应受限：煤矿复产到产量释放存在时滞，国内供应短期内难以明显增加。
• 需求改善：焦企利润较好，新增产能逐步释放，中期需求预期乐观。
• 国际价格支撑：国际焦煤价格强势运行，对国内市场形成一定支撑。

利空因素

• 进口回升：蒙煤通关逐步恢复，进口量增加可能缓解供应紧张局面。
• 政策风险：发改委有平抑煤炭价格的意愿，存在政策干预风险。
• 产能调整预期：市场传闻山西将淘汰4.3米焦炉，若执行可能冲击需求。

主导逻辑

尽管蒙煤通关恢复未能有效缓解供应紧缺，但焦企在高利润驱动下复产，带来需求改善。中期来看，新增产能释放将支撑需求，但政策风险仍需警惕。因此，焦煤基本面相对良好，价格偏强运行，操作上建议维持偏多思路，但需防范政策风险。

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焦炭（J）分析

利多因素

• 供应端利好：市场传出山西去焦化产能的消息，可能带来供应收缩。
• 成本支撑：焦煤期价强势运行，为焦炭提供成本支撑。
• 需求预期改善：钢厂利润提升，产量逐步恢复，需求端有所改善。

利空因素

• 政策压制需求：压减粗钢产量细则逐步出台，需求减量预期逐渐兑现。
• 供应持续回升：焦企利润较好，生产积极性高，供应量继续增加。
• 中期产能压力：新增焦炭产能巨大，释放后将显著增加市场供应。

主导逻辑

焦炭基本面改善有限，供应端持续回升叠加中期新增产能释放，对价格形成压力。虽然钢厂利润改善带来需求端的一定支撑，但库存显著回升削弱了需求改善的力度。整体来看，焦炭价格受焦煤强势及黑色金属回暖带动而走强，但基本面偏弱，上行驱动不强，不建议在高位追多。

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操作建议

品种	短期走势	中期走势	日内观点	策略参考	核心逻辑概要
焦煤 2109	看多	震荡	看多	单边观望	良好基本面支撑焦煤期价偏强运行
焦炭 2109	震荡	震荡	看多	单边观望	基本面改善有限，上行驱动预计不强

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时间解释

• 短期：一周以内
• 中期：两周至一个月

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免责条款

• 本报告仅供参考，不构成投资决策的唯一依据。
• 投资者应根据自身情况评估投资风险，必要时咨询独立投资顾问。
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