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宝城期货煤焦早报总结

核心内容概述

本报告主要分析焦煤（JM）与焦炭（J）期货品种的短期及中期走势，结合市场基本面、政策影响及供需变化，给出操作建议。整体来看，焦煤与焦炭市场均面临多空因素交织的局面，价格走势呈现震荡态势。

焦煤（JM）分析

利多因素

• 供应受限：煤矿复产到产量释放存在时滞，短期内供应难以快速恢复。
• 需求改善：焦企利润较好，新增产能逐步释放，中期需求预期乐观。
• 国际价格支撑：国际焦煤价格强势运行，对国内市场形成支撑。

利空因素

• 进口回升：蒙煤通关逐步恢复，进口量增加可能缓解供应紧张。
• 政策风险：发改委有平抑煤炭价格的意愿，政策干预风险较高。
• 产能削减预期：市场传言山西将淘汰4.3焦炉，若执行将对需求造成冲击。

主导逻辑

尽管蒙煤通关恢复未能有效缓解供应紧缺，但焦煤在高利润驱动下，焦企复产带来需求改善，中期需求预期乐观，基本面相对良好，支撑价格偏强运行。但需警惕政策风险对价格的压制作用。

焦炭（J）分析

利多因素

• 供应端利好：市场传言山西将去焦化产能，可能减少供应。
• 成本支撑：焦煤期价强势运行，为焦炭提供成本支撑。
• 钢厂需求改善：钢厂利润走廊逐步形成，产量恢复带动需求改善。

利空因素

• 粗钢限产：压减粗钢产量细则逐步出台，需求端存在减量预期。
• 焦企生产积极性高：焦企利润较好，供应持续回升。
• 新增产能释放：中期新增产能巨大，供应压力将明显增加。

主导逻辑

焦炭基本面改善有限，虽受益于焦煤强势带来的成本支撑，但供应端因焦企生产积极性高而持续增加，加上新增产能释放带来的压力，整体供需格局偏弱。同时，钢厂库存显著回升，且粗钢限产政策对需求形成压制，因此焦炭价格上行驱动不强。

操作建议

时间解释

• 短期：指一周以内的市场走势。
• 中期：指两周至一个月的市场趋势。

免责条款

• 本报告仅供参考，不构成投资决策的唯一依据。
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