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市场回调，把握好转债配置的“变”与“不变”

核心内容概述

本周可转债市场整体回调，其中偏股型成长性标的跌幅较大，主要受正股下跌影响。同时，部分转债因正股上涨或行业炒作出现较大涨幅。整体来看，转债估值压缩不明显，转股溢价率仍处于高位。

主要观点

1. 市场整体表现

   • 权益市场整体回调，上证指数下跌2.53%，创业板指下跌4.55%。
   • 转债市场整体下跌1.09%，跌幅小于主要股指，但成交额下降明显。

2. 转债市场表现

   • 高价低估值组合平均下跌3.91%，跌幅高于其他组合。
   • 成长板块平均跌幅2.61%，周期板块也出现明显回调。
   • 跌幅较高的转债主要集中在成长和周期板块，如星源2、艾华、今天、新凤、联创等。
   • 涨幅较高的转债如金博、闻泰、华钰、震安、苏试等，其中部分因正股上涨或行业炒作而表现突出。

3. 策略建议

   • “变”：适度关注正股低估值标的。建议关注传媒、通信、计算机、商贸、农业、交运、公用事业、建筑建材、采掘、金融等行业中PE、PB分位数低于历史50%的标的，寻找基本面稳健的标的进行配置。
   • “不变”：高景气的力量依然存在。热门赛道标的回调可能带来配置机会，尤其关注中报数据良好的成长型转债。

4. 具体择券方向

   • 挖掘中报机会，关注电子、化工、汽车等新能源产业链相关行业。
   • 择机配置景气度高且出现回调的成长型标的，认为调整是暂时的，关注下半年介入机会。
   • 非成长行业内，关注基本面稳健、正股估值低的标的，避免“错杀”风险，并留意下修条款博弈机会。

关键信息

• 建议关注的标的：洁美、川投、盛虹、彤程、苏银、齐翔2、中装2、三花、荣泰等。
• 风险提示：权益市场下跌、新冠疫情蔓延、公司基本面恶化、转债市场资金流出。

市场走势

• 上证指数报收3427.33点，下跌2.53%。
• 创业板指报收3192.90点，下跌4.55%。
• 行业表现方面，非银金融涨幅最大（2.21%），食品饮料跌幅最大（-9.80%）。

转债估值与溢价率

• 偏股性转债转股溢价率下降0.48个百分点至17.73%。
• 偏债性到期收益率下降0.10个百分点至2.32%。
• 部分转债估值上升，如金博转债、闻泰转债、万孚转债等。

转债发行进展

• 本周多个公司转债方案获得董事会或股东大会通过，如道通科技、新国都、常熟银行等。
• 阿拉丁、回盛生物、卡倍亿等转债获得证监会受理或通过发审委审核。

私募EB项目更新

• 甘肃省电力投资集团有限公司和福建金森集团有限公司的私募EB项目已获深交所受理。

行业配置建议

• 成长板块：关注中报数据良好、景气度高的标的，如韦尔、盛屯、春秋、东财3、洁美、滨化、国微、东缆、大族等。
• 非成长板块：关注基本面稳健、估值低的行业，如医药、电力设备及新能源、基础化工、食品饮料等。

总结

本周权益市场回调，转债市场整体跟随调整，但表现优于主要股指。偏股型成长性标的跌幅较大，主要受正股影响。建议投资者关注正股低估值、基本面稳健的标的，同时把握热门赛道回调带来的配置机会。此外，注意转债市场可能面临的资金流出风险，以及转债的下修条款博弈机会。