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可转债周报总结（2023年2月12日）

核心内容

2023年2月6日至2月10日期间，可转债市场整体呈现小幅下跌趋势，周一下跌明显，随后震荡上行。市场成交活跃度有所下降，日均成交额和换手率均出现下滑。整体来看，市场表现分化，正股表现好于转债，小盘股和低等级、低价转债跌幅较小。

主要观点

转债市场表现

• 市场走势：本周转债市场小幅下跌，周一下跌较多，但随后震荡上行。
• 行业表现：工业行业转债上涨，其余行业均下跌。
• 个券表现：
  • 领涨个券：金轮转债、拓尔转债、惠城转债。
  • 领跌个券：智能转债、翔鹭转债、鼎胜转债。
• 价格与溢价率：
  • 全市场可转债平均价格为136.01元，较前周下降0.17元，处于2021年以来的57.80%分位数。
  • 平均转股溢价率为40.59%，比前周下降2.14个百分点，处于2021年以来的55.20%分位数。

正股市场表现

• 行业涨跌：通信、传媒、环保、公用事业等行业表现较好，而有色金属、煤炭、非银金融等行业表现较差。
• 北向资金：北向资金流入规模减少。
• A股估值：
  • 整体市盈率（PE）为18.00X，处于2015年以来的36.45%分位值。
  • 煤炭、有色金属、银行、通信、交通运输、国防军工、石油石化等行业的PE处于历史低位。
  • 银行、房地产、非银金融、家用电器、通信、建筑材料等行业的PB处于历史低位。

关键信息

赎回风险提示

• 本周有4只转债公告赎回，随着市场上涨，触发赎回的转债数量增加，需特别注意赎回风险。
• 部分转债已接近赎回条件，投资者需及时关注并操作。

转债发行情况

• 本周有6只转债上市，下周将有1只转债发行。
• 目前还有42只转债即将发行，规模合计510.11亿元，后续供给较多，可能引发市场短期供给压力，但提供了更多择券机会。

投资建议

• 布局方向：围绕稳增长，把握“春季躁动”行情，重点布局地产链和大消费板块。
• 配置策略：
  • 加大股性转债配置力度，选择正股行业景气度高、有一定驱动力、弹性较强的个券。
  • 关注新券、次新券，交易拥挤度不高，部分个券在细分领域具有一定竞争力。
  • 关注业绩超预期个券。

风险提示

• 疫情风险：疫情可能超预期，影响市场情绪。
• 国际政治冲突：国际局势可能加剧，影响市场稳定性。
• 通胀风险：国内外通胀可能恶化，对市场造成压力。

附录信息

相关研究报告

• 《进军国际市场的胶带行业龙头——永22转债投资价值分析》（2022.7.28）
• 《氯碱化工行业龙头——天业转债投资价值分析》（2022.6.23）
• 《积极拓展风电领域的通用设备制造商——通裕转债投资价值分析》（2022.6.19）

图表目录

• 图1：正股表现好于转债，日均成交额小幅上升
• 图2：转债涨跌结构分化
• 图3：转债行业工业上涨，其余均下跌
• 图4：转债价格（均值）小幅下跌
• 图5：转股溢价率下降
• 图6：转债平价小幅上升
• 图7：各平价转债溢价率分化
• 图8：小盘股表现较好
• 图9：A股周日均成交额小幅下降
• 图10：A股换手率小幅下降
• 图11：北向资金维持净流入
• 图12：融资交易占比下降
• 图13：价值风格PE估值处于历史低位
• 图14：价值风格PB估值处于历史低位
• 图15：行业涨跌互现
• 图16：部分行业PE处于历史低位
• 图17：部分行业PB处于历史低位
• 图18：原油表现较好，全球主要股市均表现较差
• 图19：风险溢价微幅下降
• 图20：股债相对回报率小幅上升
• 图21：转债后续供给数量和规模较大

表格目录

• 表1：涨幅排名前十可转债
• 表2：成交额居前的可转债
• 表3：近期转债供给情况
• 表4：关注转债赎回风险
• 表5：关注近期可能触发下修的转债

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