20211023-天风证券-快手-W-01024.HK-21Q3业绩前瞻_流量稳步增长_广告电商高速发展_盈利情况优于预期_2页_289kb

快手-W（01024）Q3业绩前瞻总结

核心内容概述

本报告对快手-W（01024）2021年第三季度（3Q21）的业绩表现进行了前瞻分析，重点围绕流量增长、商业化进展及盈利情况展开。整体来看，快手在流量、广告、直播及电商等关键业务领域均展现出强劲的增长势头，尽管仍处于亏损状态，但亏损幅度较市场预期有所收窄。

主要观点

• 流量持续增长：快手主站DAU同比增长2.4%，极速版DAU同比增长46%，展现出差异化增长策略的成功。
• 用户时长领先：快手DAU日均使用时长同比增长30%至107分钟，超过抖音；极速版时长同比增长20%至102.6分钟。
• 内容生态优化：通过整合用户增长与产品部门，提升运营效率。同时，丰富内容矩阵，增强社区粘性，如奥运会、NBA合作及短剧布局。
• 广告业务逆势增长：预计Q3广告收入同比增长72%至106亿元，主要得益于广告加载率提升、行业覆盖扩展及分发效率优化。
• 直播收入回暖：直播收入同比增长8%，主要受益于内容质量提升及活动形式多样化。
• 电商GMV大幅增长：预计Q3GMV同比增长75%至1650亿元，货币化率稳定在1%，平台持续推进“信任电商”战略。
• 盈利情况改善：调整后净利润亏损60亿元，低于市场预期，销售费用率下降至55%，主要由于海外业务收紧及国内渠道优化。

关键信息

流量表现

• 快手主站DAU：2.25亿（同比+2.4%，环比+0.5%）
• 极速版DAU：1.17亿（同比+46%，环比+14%）
• 日均使用时长：107分钟（同比+30%）
• 极速版日均使用时长：102.6分钟（同比+20%）

内容建设

• 奥运会播放量：730亿
• NBA战略合作：快手成为NBA中国首个内容二创媒体合作伙伴
• 短剧日活用户：2.3亿，创作者增速超32%

商业化进展

• 广告收入：106亿元（同比+72%）
• 直播收入：78亿元（同比-8%，环比+8%）
• 电商GMV：1650亿元（同比+75%）
• 其他业务收入：16.5亿元（同比+36%）

盈利预测

• 预计Q3收入：201亿元（同比+30.6%）
• 预计Q3调整后净利润：-60亿元（净利率-30%）
• 2021-2023年收入预测：806 / 1068 / 1374亿元
• 2021-2023年调整后净利润预测：-242 / -239 / -47亿元
• P/S估值：当前市值对应2021-2023年分别为4.3x / 3.3x / 2.6x

投资建议

• 投资评级：买入（维持）
• 当前价格：102.2港元
• 目标价格：未明确

风险提示

• 市场变化剧烈
• 互联网监管政策不确定性
• 经营能力不及预期

相关报告

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2. 《快手-W-公司点评：21Q2业绩前瞻：广告电商高速增长，海外投放加大短期业绩承压》（2021-07-24）
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