建筑与工程行业2018年中期投资策略报告_行业中性评级_20页_1mb

建筑与工程行业2018年中期投资策略报告总结

核心内容概述

本报告为2018年中期建筑与工程行业的投资策略分析，主要从市场表现、行业基本面、细分板块（园林、装饰、化学工程）及重点推荐标的等方面展开。整体来看，建筑行业面临宏观经济去杠杆、基建投资增速放缓、PPP模式监管趋严等挑战，但部分细分行业仍具备投资价值。

主要观点

1. 建筑板块整体表现不佳

• 2018年初至今，建筑行业在中信29个子行业中排名26位，表现落后。
• 基建投资增速放缓，环保、航空运输、道路运输等细分行业增速较快，但铁路、水利等增速下滑。
• 房地产投资维持在近三年高位，但新开工面积增速略有下滑。

2. 经营业绩稳步提升，现金流待改善

• 2018年一季度建筑行业营收和归母净利润同比增长，但经营性现金流净流出增加。
• 毛利率略有提升，资产负债率下降，但整体负债率仍较高。
• 园林与化学工程板块业绩增速领先。

关键信息

1. 园林板块

• 调整与估值优势：园林板块因PPP监管和东方园林发债不畅经历大幅回调，调整时间符合预期，但调整幅度超出预期，当前估值极低，具备配置价值。
• 基本面改善预期：生态环保建设持续推进，地方政府财政支出加快，PPP政策或已触底，短期边际改善预期明显。
• 中报行情预期：中报季临近，预计园林板块将因业绩高增长迎来情绪改善与估值修复。
• 重点推荐标的：美晨生态、岭南股份、杭州园林。

2. 装饰板块

• 家装优势明显：家装行业现金流状况优于公装，回款周期短，付款方式多为预付，经营风险较低。
• 推荐标的：东易日盛、名雕股份，因现金流良好、主打消费升级。

3. 化学工程板块

• 油价上涨驱动：油价上涨带动化工品价格上涨，石化及煤化工行业景气度提升。
• 煤制乙二醇优势：煤制乙二醇成本低于石油制乙二醇，具备经济性优势。
• 推荐标的：中国化学、东华科技，受益于油价上涨及煤化工替代效应。

重点推荐标的

风险提示

• 固定资产投资下行
• PPP项目落地不及预期
• 政策风险

行业评级说明

• 行业评级：推荐（强于沪深300）、中性（与沪深300持平）、回避（弱于沪深300）
• 公司评级：强烈推荐（超越平均回报20%以上）、推荐（超越平均回报10%-20%）、中性（与平均回报相当）、回避（低于平均回报10%以上）

结论

尽管建筑行业整体面临一定的市场压力，但细分领域如园林、家装和化学工程仍具备较强的投资逻辑与成长潜力。园林板块估值优势明显，家装行业现金流良好，化学工程受益于油价上涨及煤化工替代效应，建议投资者关注这些具备成长性和估值修复潜力的细分领域及公司。