2022年股市流动性展望：主导资金有何变化？-20211211-兴业证券-17页_813kb

A股2022年股市流动性展望总结

核心内容

本报告分析了2022年A股市场的资金流动情况，重点围绕增量资金来源、资金流出项及潜在风险，预测了市场流动性趋势。整体来看，2022年A股仍将以结构性行情为主，机构资金继续主导市场，尤其是私募和公募基金，而外资、险资、银行理财、养老体系等也将提供一定增量资金。同时，股权融资和产业资本减持将成为资金流出的重要组成部分。

主要观点

1. 增量资金趋势

• 机构化趋势强化：A股机构化进程持续提速，机构投资者规模大幅增长，成为市场最重要的增量资金来源。
• 私募成为新增量：2021年私募基金净流入接近2万亿，预计2022年仍将维持2万亿净流入，加速“小高新”领域价值发现。
• 公募仍是最大增量：公募基金预计全年发行规模突破2万亿，净流入有望超过1.5万亿，未来超额收益可能来自非重仓股。
• 外资净流入边际放缓：预计2022年北上资金净流入约3200亿，较2021年有所减少，但长期趋势仍具吸引力。
• 险资回流：预计2022年险资净流入约1900亿，规模有望企稳。
• 银行理财提供“活水”：预计2022年银行理财净流入约1000亿，权益类资产配置比例有望提升。
• 养老体系持续注入：社保、养老金和企业年金预计合计带来约2000亿增量资金。
• 杠杆资金小幅放缓：两融净流入预计2600亿，较2021年略有减少。
• 散户入市节奏平稳：预计新增个人投资者约1500万人，较近两年有所减少。

2. 资金流出项

• 股权融资规模：预计2022年股权融资需求近1.9万亿，与2021年相比略有下降。
• 产业资本净减持：预计2022年产业资本净减持规模维持在5000亿左右，与2021年相当。
• 解禁压力：2022年解禁总规模预计为5.21万亿，较2021年略有下降，但对市场冲击有限。

关键信息

资金流入项

资金流出项

风险提示

• 美联储货币政策收紧超预期：可能对A股外资流入产生压力。
• 人民币汇率贬值超预期：可能影响外资配置意愿。
• 中美关系摩擦升级：可能对市场情绪和资金流动造成冲击。

总结

2022年A股市场仍将以结构性行情为主，增量资金以机构为主，其中私募和公募基金是主要推动者。预计全年私募净流入2万亿，公募净流入1.5万亿，外资净流入3200亿，险资净流入1900亿，银行理财净流入1000亿，养老体系净流入2060亿，杠杆资金净流入2600亿。同时，股权融资和产业资本减持将是资金流出的主要渠道，预计分别达1.9万亿和5000亿。整体来看，A股流动性仍较为充裕，但需警惕外部环境变化带来的风险。