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锦江股份8月经营数据点评总结

核心内容

锦江股份（600754.SH）在2018年8月的经营数据显示，公司持续受益于酒店行业的上升周期，RevPAR（每间可售客房收入）表现优于预期，同时公司盈利能力稳步提升，预计未来三年业绩将显著增长。

主要观点

• 行业上升周期中的表现：锦江股份在2018年8月的RevPAR同比增长3.1%，高于分析师预期1.9%，且连续20个月保持正增长，显示出公司在行业上升周期中的强劲表现。
• 经营数据调整：公司自2018年8月起调整了经营数据统计口径，不再披露各品牌数据，而是汇总经济型与中端酒店数据。
• 房间数量增长：截至8月，公司净开业房间数达698,497间，其中中端酒店房间数同比上升44.3%，经济型酒店房间数同比下降0.2%。
• RevPAR增长驱动因素：公司RevPAR增长主要由经济型向中高端升级推动，贡献约3个百分点，而单位收入变化对RevPAR的影响相对较小。
• 盈利预测：基于RevPAR上涨及成本费用率下降，公司未来三年的盈利预测为营业收入148/159/173亿元，归属母公司净利润12/19/25亿元，EPS分别为1.27/1.99/2.66元/股，维持“买入”评级。
• 风险提示：报告中提及了宏观经济波动、行业竞争、政策变化、汇率风险等可能影响公司业绩的因素。

关键信息

RevPAR表现

• 加权平均RevPAR：2018年8月同比增长3.1%，高于预期1.9%。
• 季调后RevPAR：同比增长2.5%，高于预期1.8%，连续20个月为正。
• 境内RevPAR：同比增长6.1%，连续22个月为正。
• 境外RevPAR：同比增长0.1%，连续3个月为正。
• 中端酒店RevPAR：同比增长1.2%，季调后增长1.7%。
• 经济型酒店RevPAR：同比增长0.4%，季调后增长0.4%，3个月来首次为正。

房间数变化

• 净开业房间数：698,497间，其中中端酒店265,986间，同比上升44.3%。
• 经济型酒店房间数：432,511间，同比下降0.2%。

财务预测

财务指标变化

主要财务结构

• 资产总计：预计2018年为40,299亿元，2020年为44,048亿元。
• 负债合计：预计2018年为24,934亿元，2020年为25,164亿元。
• 归属母公司股东权益：预计2018年为13,667亿元，2020年为17,048亿元。

行业与公司表现对比

• 境内表现：RevPAR增长显著，房价上涨趋势明显，入住率略有下降但被房价增长抵消。
• 境外表现：RevPAR增长较弱，主要受经济型酒店影响，但中端酒店表现尚可。
• 整体趋势：公司整体表现优于行业，尤其是中高端酒店的发展带动了RevPAR的提升。

风险因素

• 宏观经济波动：周期性波动可能影响行业整体增长。
• 政策风险：政策变化可能对酒店行业产生影响。
• 行业竞争：竞争加剧可能影响公司市场份额。
• 加盟店风险：加盟店管理与盈利模式可能带来不确定性。
• 汇率波动：境外业务可能受汇率波动影响。
• 不可抗力：自然灾害、疫情等突发事件可能影响经营。

总结

锦江股份在2018年8月表现出色，RevPAR持续增长，受益于行业上升周期及公司内部资源整合带来的成本下降。中端酒店成为主要增长动力，而经济型酒店虽有小幅增长，但整体仍面临一定压力。公司未来盈利前景乐观，但需关注外部风险因素对业务的潜在影响。