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锦江股份11月经营数据点评总结

核心内容

锦江股份（600754.SH）在2018年11月的经营数据显示，公司整体表现良好，受益于酒店行业上升周期和内部资源整合，盈利能力持续提升。尽管部分指标低于预期，但公司仍维持了RevPAR的正增长趋势。

主要观点

• RevPAR增长趋势持续：2018年11月，锦江股份加权平均RevPAR同比上升2.7%，连续23个月保持正增长。经季调后，RevPAR同比上升2.7%，但仍低于预期1.0%。
• 中高端酒店增长显著：中端酒店房间数同比上升43.8%，超出预期26.0%，显示公司品牌升级战略成效明显。
• 经济型酒店略有下滑：经济型酒店房间数同比下降1.8%，低于预期9.9%，表明经济型酒店市场受到一定压力。
• 盈利预测上调：公司预计2018-2020年营业收入分别为148/159/173亿元，归母净利润分别为12/19/25亿元，EPS分别为1.27/1.99/2.66元/股。
• 投资评级维持“买入”：基于行业上升周期、RevPAR上涨及公司盈利能力提升，维持“买入”评级。

关键信息

11月经营数据

• 净开业酒店：88家，净开业房间9,021间。
• 净开业房间总数：720,110间。
• 中端酒店房间数：291,180间，同比上升43.8%，高于预期26.0%。
• 经济型酒店房间数：428,930间，同比下降1.8%，低于预期9.9%。
• RevPAR变化：
  • 加权平均RevPAR同比上升2.7%，低于预期1.0%。
  • 境内RevPAR同比上升5.7%，连续25个月为正。
  • 境外RevPAR同比下降1.4%，为5个月以来首次为负。
  • RevPAR变化因素：
    • 单位收入变化：-1.8%
    • 品牌升级因素：+4.5%

盈利预测

财务指标

风险因素

• 宏观经济波动：行业增速不达预期及政策性风险。
• 通货膨胀：可能影响成本结构。
• 行业竞争：加剧市场压力。
• 加盟店风险：影响运营稳定性。
• 汇率风险：境外业务受汇率波动影响。
• 不可抗力因素：如自然灾害、政治事件等。

总结

锦江股份在2018年11月的经营数据表明，公司整体表现稳健，受益于行业上升周期及品牌升级策略，中高端酒店增长显著，而经济型酒店则面临一定压力。盈利预测显示公司未来三年盈利将稳步提升，EPS持续增长。尽管存在多项风险因素，但公司基本面良好，维持“买入”评级。