20180424-信达证券-锦江股份-600754.SH-3月经营数据点评_13页_953kb

报告摘要

锦江股份3月经营数据点评总结

核心内容

锦江股份（600754.SH）在2018年3月的经营数据表现良好，显示出公司在行业上升周期中的持续增长态势。公司加权平均RevPAR（每间可售房收入）同比增长6.1%，高于预期3.4%；经季调后，单月RevPAR同比增长5.5%，同样高于预期3.5%。这一增长趋势已连续15个月保持正增长，反映出行业整体回暖。

主要观点

行业上升周期驱动增长：公司3月经营数据表现优于预期，主要受益于行业上升周期。RevPAR的持续增长表明市场需求回暖，公司运营能力增强。
RevPAR增长动力分析：RevPAR的增长主要由两个因素驱动：一是同系列单位收入的变化，二是经济型酒店向中高端升级的趋势。3月，单位收入变化贡献为+2.4%，升级因素贡献为+3.1%。
直营与加盟酒店数量变化：3月净开业酒店51家，净开业房间5,692间。直营房间数同比下降4.1%，而加盟房间数同比上升17.3%，显示公司正通过加盟模式扩大市场覆盖。
境内与境外表现差异：境内酒店RevPAR同比增长9.4%，连续17个月为正；境外RevPAR同比下降0.5%，但连续9个月为正。境内经济型酒店RevPAR由负转正，而境外中端酒店RevPAR出现下降，成为拖累境外整体表现的主要因素。

关键信息

经营数据亮点

RevPAR表现：
- 公司整体加权平均RevPAR同比增长6.1%，高于预期。
- 经季调后，单月RevPAR同比增长5.5%，高于预期。
- 境内RevPAR同比增长9.7%，连续17个月为正。
- 境外RevPAR同比下降0.5%，但连续9个月为正。
各品牌表现：
- 境内中端酒店：RevPAR同比增长1.5%，季调后增长1.6%，连续15个月为正。
- 境内经济型酒店：RevPAR同比增长4.5%，季调后增长4.5%，由负转正。
- 境外中端酒店：RevPAR同比下降7.5%，季调后下降7.6%，为第三个月为负。
- 境外经济型酒店：RevPAR同比增长4.8%，季调后增长4.8%，连续9个月为正。
价格与入住率趋势：各品牌3月单月房价多有增长，入住率未明显下降，表明提价趋势逐渐形成。

公司动态

统计口径调整：自2018年1月起，公司调整了经营数据报告的统计口径，不再单独披露4系列数据，而是统一为经济型和中端酒店。
品牌优化：公司对维也纳集团旗下各品牌进行了重新梳理和优化升级，进一步提升了运营效率和市场竞争力。

风险因素

宏观经济波动：行业增速可能不达预期，受宏观经济周期性波动影响。
政策风险：可能存在的政策性风险影响行业发展。
通货膨胀风险：成本上升可能对盈利能力造成压力。
行业竞争：市场竞争加剧可能影响市场份额。
加盟店风险：加盟店的管理与盈利能力存在不确定性。
汇率风险：境外业务可能受汇率波动影响。
不可抗力因素：如自然灾害、疫情等突发事件可能对经营造成影响。

总结

锦江股份在2018年3月的经营数据表现强劲，RevPAR持续增长，显示出公司在行业上升周期中的强大竞争力和市场拓展能力。境内酒店表现尤为突出，RevPAR连续正增长，而境外酒店虽然整体表现略逊，但经济型酒店仍保持增长。公司通过优化品牌结构和调整统计口径，增强了市场适应能力。然而，需警惕宏观经济波动、政策变化、行业竞争、加盟店管理、汇率波动等潜在风险。

展开完整摘要