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债市晨报 2015-12-14 总结

核心内容概述

2015年12月14日的债市晨报分析了中国债券市场在年末期间的表现，重点关注了利率债、信用债、货币市场及衍生品市场的情况，并结合宏观经济数据和全球金融市场动态对债市未来走势进行了展望。

主要观点

• 资金面宽松：受年末季节因素和央行宽松政策影响，货币市场资金面持续宽松，资金利率稳中略升，但整体仍保持低位。
• 债券收益率普遍下行：在宽松资金面支撑下，利率债和信用债现券收益率均出现下行，其中信用债收益率降幅相对更明显。
• 经济数据企稳但基本面未改善：11月工业、消费等数据呈现回暖迹象，但多数分析师认为这主要由基数效应导致，经济仍处于探底阶段。
• 美联储加息预期增强：市场普遍预计美联储将在本周议息会议上加息，但其对国内市场的短期冲击仍需观察。
• 信用债市场波动较小：除复星系债券因董事长失联事件出现跳涨外，整体信用债市场波动不大，收益率稳中略降。
• 国债期货上涨：受市场情绪及资金面宽松影响，国债期货价格明显上涨，显示市场对利率下行的预期增强。
• 互联网理财收益率回升：年末资金价格上涨推动互联网理财收益率小幅回升，但仍处于历史低位。
• 全球市场波动明显：美元指数走强，人民币贬值压力增大，原油价格创七年新低，黄金、股市等资产价格出现不同程度的下跌或上涨。

关键信息

货币市场

• 资金利率稳中略升：12月11日，Shibor隔夜利率报1.79%，Shibor-3M报3.05%。

• 质押回购利率变化：

  • R001：1.7985，↓0.02BP
  • R007：2.4433，↓1.22BP
  • R014：2.6916，↓4.78BP
  • R021：2.8998，↑49.98BP
  • R1M：2.8822，↓29.12BP
  • R3M：2.959，↓2.19BP

• 同业存单利率小幅攀升：股份行如广发、浦发、兴业等发行的存单利率相比月初略升。

利率产品

• 利率债收益率普遍下行：10年期国债活跃券收益率下行约2BP，国开债收益率也小幅下行。
• 一级市场招标情况：
  • 3个月贴现国债中标收益率为2.3618%
  • 6个月贴现国债加权中标收益率为2.3624%
  • 进出口银行3年期固息债中标收益率为2.9618%，5年期为3.1866%，10年期为3.4666%

信用产品

• 信用债收益率小幅下行：市场整体情绪较为谨慎，收益率稳中略降。
• 城投债收益率变化：
  • 1Y：3.5501，↓3.49BP
  • 3Y：3.9866，↓2.00BP
  • 5Y：4.3131，↓5.50BP
  • 7Y：4.8209，↓0.54BP
  • 10Y：5.2838，↓1.93BP
• 公司债收益率多数上行：交易所公司债指数下跌0.02%，企业债交投清淡，收益率变化不大。

衍生品市场

• 国债期货明显上涨：5年期主力合约TF1603结算价上涨0.12%，10年期主力合约T1603结算价上涨0.28%。
• 基差变化：10年期国债现券基差为-0.7985，显示期货贴水较大。

附录亮点

• 即将招标债券：

  • 企业债：如15宜昌高投债（20亿，7年期，AA评级）
  • 公司债：如15长影02（3亿，3+2年期，AA评级）
  • 短期融资券（SCP）：如15中石化SCP006（80亿，182天期，AAA评级）
  • 中期票据（MTN）：如15鲁西化工MTN002（10亿，3+N，AA+评级）

• 互联网理财收益率：

  • 余额宝：7日年化收益率2.76%
  • 微信理财通：收益率3.40%
  • 收益率虽回升，但整体仍处于历史低位。

• 全球市场动态：

  • 美元指数上涨至97.96
  • 离岸人民币跌破6.56，创四年新低
  • 布伦特原油价格下跌至39.62美元/桶，创七年新低
  • 标普500指数上涨至2052.5
  • 日本、德国10年期国债收益率微升，美国10年期国债收益率小幅下跌

本周展望

• 短期债市仍将受年末资金面变化和市场情绪影响，整体维持谨慎态势。
• 美联储加息预期增强，但其对国内市场影响尚不明确。
• 基建和制造业投资回升可能对经济形成支撑，但整体经济仍面临下行压力。
• 市场对货币政策延续宽松的预期较强，利率债表现或持续优于信用债。

重要声明

• 本报告由湘财证券固定收益总部发布，内容基于合法获取的信息，但不保证其精确性和完整性。
• 报告仅供湘财证券客户使用，不构成投资建议，投资者需自行判断并咨询专业人士。