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新时代证券研究所晨报总结（8月21日）

核心内容概述

本报告聚焦宏观经济走势与重点公司研究，分析当前市场环境对公司业绩和行业前景的影响。

总量研究

宏观经济：内需疲弱，金属价格多数下行

• 美国经济表现：美国经济在第二季度表现强劲，第三季度开局稳健。7月零售销售环比超预期增长0.5%，制造业产出稳步增长，非农生产率增幅为近三年最高。
• 消费者信心：8月密歇根大学消费者信心指数初值为95.30，低于预期，反映美国家庭对生活成本上升的担忧，预示未来消费者支出可能放缓。
• 美元走势：美元指数因美国经济强劲和土耳其货币危机而走强，上周下行0.21%至96.12，对贵金属和有色金属价格形成压力。
• 金属价格变化：南华金属指数下行0.52%至2802.25，SHFE铜价格下跌3.83%至47700元/吨，SHFE螺纹钢价格上涨2.40%至4301元/吨。
• 能化与农产品：DCE焦炭价格上涨11.09%至2689元/吨，主要受益于环保限产及库存下降；INE原油价格下跌1.90%至496.7元/桶，受利比亚油田恢复、欧佩克政策及美国库存增加影响。
• 黄金表现：SHFE黄金价格下跌2.23%至263.40元/克，尽管避险情绪升温，但黄金未明显发挥避险功能。

公司研究

华胜天成：业务结构优化助力毛利率提升，推动四大行业云落地

• 2018年中报表现：营收22.3亿元，同比下降12.32%；归母净利润1153万元，同比减少92.45%；剔除投资收益影响后，净利润由-3062万元增长至646万元。
• 业务优化：公司优化业务结构，优先选择高毛利、高回款项目，IT系统解决方案收入占比从91%降至75%，云计算占比从9%提升至25%。
• 行业云战略：
  • 物流云：控股子公司风火轮打造数字物流云平台；
  • 旅游云：推出针对政府和景区的SaaS产品，推广全域旅游；
  • 安监云：与参股公司共建安全生产智能平台；
  • 零售云：子公司GD公司提供数字化转型解决方案，超额完成业绩承诺。
• 芯片与服务器布局：全资子公司拟设立集成电路投资中心，参股公司推出自主可控服务器产品。
• 盈利预测：预计2018-2020年EPS分别为0.26、0.33和0.43元，维持“推荐”评级。
• 风险提示：行业云落地进展不及预期、国产服务器研发延迟、集成业务占比下滑。

盈峰环境：拟收购中联环境，静待环保大平台协同效应显现

• 2018年中报表现：营收13.87亿元，同比增长37.38%；归母净利润5627万元，同比增长100.25%；扣非净利润5520万元，同比增长167.46%。
• 海缆业务增长：上半年海缆收入占比达33%，在手订单超20亿元，预计2018-2020年海缆累计需求超150亿元。
• 海上风电前景：2018-2020年海上风电新建并网容量预计达8Gw，远期规划超56Gw，行业进入景气周期。
• 技术优势：公司拥有17项海底电缆核心技术，研发投入占比3.42%，取得重大技术突破。
• 盈利预测：预计2018-2020年营业收入分别为29.97/36.77/47.18亿元，归母净利润分别为1.58/2.58/4.23亿元，复合增速约103%，维持“推荐”评级。
• 风险提示：海上风电建设低于预期、海缆产能扩建不达预期。

崇达技术：中报业绩略超预期，产销两旺带来高增长

• 2018年中报表现：营收18.15亿元，同比增长22.58%；归母净利润2.8亿元，同比增长38.15%；对应EPS为0.34元，略超预期。
• 业绩增长原因：
  • 国内下游需求旺盛，内销收入同比增长42.96%；
  • 毛利率提升至32.68%，净利率达15.46%，精细化管理提升盈利能力。
• 订单结构：中大批量订单占比达69.38%，新增订单中70%为中大批量订单。
• 产能扩张：
  • 江门二期项目正在达产；
  • 珠海项目分三期建设，总投资25亿元，新增产能640万平方米/年；
  • 8亿元可转债项目用于技改，提升自动化与生产效率。
• 盈利预测：预计2018-2020年归母净利润分别为5.86、7.46和10.16亿元，维持“强烈推荐”评级。
• 风险提示：原材料价格波动、募投项目进度不达预期、市场开拓不及预期、市场竞争加剧。

关键信息汇总

风险提示

• 宏观经济风险：调控政策超预期、经济下行、中美贸易摩擦。
• 行业风险：行业云落地不及预期、国产服务器研发延迟、海缆建设低于预期、市场竞争加剧。
• 公司风险：原材料价格波动、募投项目进度不达预期、市场开拓不及预期。

投资评级说明

• 行业评级：
  • 推荐：行业指数强于沪深300；
  • 中性：与沪深300持平；
  • 回避：弱于沪深300。
• 公司评级：
  • 强烈推荐：股价超越所覆盖股票平均回报20%以上；
  • 推荐：股价超越平均回报10%-20%；
  • 中性：与平均回报相当；
  • 回避：低于平均回报10%以上。

附注

• 本报告风险等级为R3（中风险），仅限专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者参考。
• 本报告基于公开资料，不构成投资建议，仅作参考使用。
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