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新时代证券-研究所晨报（8月14日）总结

核心内容概述

本报告主要涵盖宏观研究与公司研究两大部分，分析了当前宏观经济形势及重点公司天源迪科的经营状况。

宏观经济分析

主要观点

• 美元指数走强，黄金承压：美元指数因美国经济持续向好、劳动力市场收紧及土耳其里拉暴跌等因素上行，金价受到压制。
• 中国进口增速回升：7月中国进口增速大幅上升，主要由于扩大进口措施落地、去年同期基数偏低，导致贸易顺差收窄。
• CPI温和回升，PPI下行空间有限：中国7月CPI同比增长2.1%，非食品价格涨幅显著，尤其是猪肉价格上涨。随着极端天气影响，食品价格可能继续上涨，但整体通胀压力可控。建筑业需求回升和政策支持或将推动建安工程投资和基建投资反弹，PPI同比增速下行空间有限。
• 央行引导信贷投放：央行强调打通货币政策传导机制，加强政策协调，推动银行加大信贷投放力度，同时注意防范汇率风险，通过逆周期调节维护市场稳定。
• 新兴市场风险仍存：尽管多数新兴市场基本面优于以往，但全球货币政策正常化、贸易摩擦和地缘风险导致市场风险偏好降低，新兴市场或将继续承压。

关键信息

• 中国7月贸易顺差：收窄至280.5亿美元。
• CPI数据：同比增长2.1%，非食品价格涨幅显著。
• 美元指数：上周上涨1.17%至96.33。
• 黄金价格：SHFE黄金价格下跌0.30%至269.40元/克。
• 螺纹钢价格：上涨0.31%至4200元/吨。
• 铜价上涨：SHFE铜价上涨0.75%至49600元/吨。
• 央行货币政策：提出四大风险，包括新兴市场金融波动、全球货币政策正常化、贸易摩擦和地缘风险。

公司研究分析

天源迪科

• 业绩表现：2018年H1实现营业收入11.83亿元，同比增长22.09%；归母净利润3836万元，同比增长242.18%。
• 业务结构：应用软件及服务收入增长71.36%；系统集成工程收入增长369.99%；运营业务收入增长76.78%；网络产品销售收入增长3.97%。
• 研发投入：同比增长39.96%，主要由于维恩贝特并表和研发投入增加。
• 产品布局：公司已组建大数据&人工智能产品线、云产品线，推出自主研发的“迪数”、“迪智”、“迪云”平台，以及自助可视化数据分析产品和OSS大数据解决方案。
• 合作拓展：与阿里云合作承接多家大型国企的采购和电商平台云化，成为阿里云企业服务合作伙伴计划的首家铂金合作伙伴。
• 市场预期：预计2018-2020年EPS分别为0.57、0.75、1.01元，维持“推荐”评级。

风险提示

• 宏观经济风险：经济下行超预期、政策变化超预期、美元走势、中美贸易摩擦。
• 市场波动风险：外汇市场存在“追涨杀跌”和“羊群效应”，需警惕汇率波动。
• 公司经营风险：业务进展和业绩不达预期、竞争加剧。

关键数据总结

总体评价

当前宏观经济环境下，美元指数走强、黄金价格承压，中国进口增速回升，但贸易顺差仍收窄。通胀预期升温，但整体可控。央行通过政策引导，加强信贷投放以支持实体经济，同时关注人民币汇率波动。天源迪科在2018年上半年表现出色，业务和研发投入同步增长，云+AI产品线不断丰富，公司未来增长潜力较大。