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新时代证券研究所晨报总结（5月3日）

核心内容概述

本份晨报围绕宏观经济、公司研究与行业研究三大板块，分析了当前经济形势、市场动态及重点企业表现，同时提出了相关投资建议与风险提示。

一、总量研究

1.1 宏观经济：计划赶不上变化快

• 经济增长趋势：2016年以来，经济增长波动性降低，一季度名义GDP回落至10.2%，但经济基本面仍相对稳定。
• 不确定性因素：经济存在下行压力，融资收紧、信用收缩、贸易战等外部因素加剧了不确定性。
• 政策应对：政策进行了微调，货币政策和信用边际宽松，扩大内需、降低融资成本成为重点。
• 市场预期：中央政治局会议强调扩大内需和降低企业融资成本，有助于修复市场对需求和盈利的悲观预期，周期股有望迎来价值重塑。
• 风险提示：关注中美贸易谈判走势。

1.2 宏观经济：美债收益率走高的成因、趋势及影响

• 收益率上升原因：名义经济增速预期上升、供需失衡、通胀预期走高、加息缩表、减税导致供给增加。
• 趋势分析：美债收益率仍有上升空间，主要受美国经济基本面稳健及通胀预期走高影响。
• 市场影响：
  • 美股、房价、金价承压，美元和油价可能上涨。
  • 中国债市和股市短期承压，但受资本管制及货币政策基调影响，长期影响有限。
  • 人民币贬值压力增加，制约货币政策宽松空间。
• 风险提示：关注中国货币政策走向。

二、公司研究

2.1 金证股份

• 业绩表现：2018Q1收入增长28.15%，预收款增长40.47%，经营状况向好。
• 业务进展：
  • 加大证券IT研发投入，推动资管互联网金融业务合作。
  • 积极探索智能金融产品，为金融机构提供线上线下服务及品牌价值支撑。
• 投资建议：预计2018-2020年EPS分别为0.39、0.56和0.71元，维持“推荐”评级。
• 风险提示：政策风险、行业竞争加剧、业务进展不达预期。

2.2 用友网络

• 事件背景：湖北省工业云（用友）平台正式发布，推动湖北工业企业上云。
• 平台优势：用友“精智”工业互联网平台服务优势突出，已基本完成平台部署。
• 政策支持：湖北推出补贴政策，2018年将实现10000家企业上云。
• 投资建议：预计2018-2020年EPS分别为0.44、0.57和0.71元，维持“推荐”评级。
• 风险提示：政策风险、行业竞争加剧、业务进展不达预期。

2.3 龙净环保

• 业绩表现：2018Q1营收增长5.81%，归母净利润增长11.08%，扣非净利润增长3.29%。
• 毛利率变化：毛利率回升至25.40%，期间费用率小幅上升。
• 业务进展：
  • 在手订单充足，非电领域大气治理进度有望提速。
  • 新股东阳光集团入主，打开未来业务布局空间。
• 投资建议：预计2018-2020年净利润分别为7.93、8.59、9.17亿元，对应EPS分别为0.74、0.80和0.86元，维持“推荐”评级。
• 风险提示：非电领域大气治理推进不及预期。

三、行业研究

3.1 化工行业：把握油价上涨主题，继续关注有机硅、农药

• 油价上涨背景：全球原油供需改善、地缘政治紧张等因素推动油价稳步上升，3月OPEC减产执行率达149%。
• 行业影响：
  • 油价上涨抬升下游化工品成本，煤化工企业受益于成本优势及煤炭价格回落。
  • 涤纶产业链受益于油价上涨，建议关注桐昆股份、恒逸石化、荣盛石化、新凤鸣。
  • 有机硅市场供应紧张，价格持续上涨，建议关注新安股份、合盛硅业。
• 环保政策影响：
  • 环保督查持续高压，利好环保规范的农药企业。
  • 建议关注利尔化学、扬农化工等。
• 风险提示：环保督查力度减弱、下游需求不及预期、中美贸易关系恶化。

四、投资评级说明

• 行业评级：
  • 推荐：未来6-12个月，行业指数表现强于沪深300。
  • 中性：行业指数表现与沪深300持平。
  • 回避：行业指数表现弱于沪深300。
• 公司评级：
  • 强烈推荐：股价超越覆盖股票平均回报20%及以上。
  • 推荐：股价超越覆盖股票平均回报10%-20%。
  • 中性：股价与覆盖股票平均回报相当。
  • 回避：股价低于覆盖股票平均回报10%及以上。

五、风险提示汇总

• 宏观经济下行风险、政策不确定性、中美贸易摩擦、行业竞争加剧、业务进展不达预期、环保督查力度变化、下游需求不及预期。

六、分析师信息

• 樊继拓：新时代证券策略首席分析师，5年宏观策略研究经验，曾就职于期货公司和券商研究所，2017年水晶球策略团队第三核心成员。

七、联系方式

• 分析师：樊继拓

  • 电话：021-68865595
  • 邮箱：fanjituo@xsdzq.cn
  • 证书编号：S0280518040001

• 机构销售通讯录：

  • 北京：郝颖（销售总监）
    • 固话：010-69004649
    • 手机：13811830164
    • 邮箱：haoying1@xsdzq.cn
  • 上海：吕莜琪（销售总监）
    • 固话：021-68865595转258
    • 手机：18221821684
    • 邮箱：lyyouqi@xsdzq.cn
  • 深圳：史月琳（销售经理）
    • 固话：0755-82291898
    • 手机：13266864425
    • 邮箱：shiyuelin@xsdzq.cn

• 研究所地址：

  • 北京：北京市海淀区北三环西路99号院1号楼15层
  • 上海：上海市浦东新区浦东南路256号华夏银行大厦5楼
  • 广深：深圳市福田区福华一路88号中心商务大厦15楼1501室

• 公司网址：http://www.xsdzq.cn/

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