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报告摘要

文档内容总结

核心内容概述

本报告为2018年8月21日发布的浙商晨报行业与市场分析报告，涵盖宏观经济、钢铁煤炭、汽车整车、电子、机械、TMT等多个领域，分析当前行业动态、政策影响、市场趋势及投资建议。

主要观点与关键信息

1. 宏观经济分析

逆风中的谨慎政策：当前宏观经济面临贸易战、政策透支、高债务杠杆及外部环境变化等多重压力，货币政策宽松空间有限，基建投资规模也受限。
经济动能不足：经济增长主要依赖政策驱动，内在动能较弱。政策收紧和退出将导致经济疲态重现。
美元强势影响：强势美元对新兴市场造成压力，特别是阿根廷和土耳其。但人民币贬值幅度较大，可能缓解贸易战对出口的影响。
信用恢复空间受限：居民杠杆高企，企业融资依赖产能扩张，政府融资需谨慎以维持财政-债务平衡。

2. 钢铁与煤炭行业分析

焦炭行业供给侧改革：2018年为焦炭行业供给侧改革的元年，行业通过利润扩张实现自我造血。
限产政策影响：山西焦炭限产幅度在10%-20%，个别企业限产30%-40%，限产力度有望加大。
焦炭价格高位运行：受政策和环保督查影响，焦炭价格持续上涨，预计仍会维持高位。
钢铁价格与盈利：钢材价格持续上涨，带动铁矿石和煤焦价格上涨，吨钢毛利保持高位。
环保限产与需求：环保限产进一步压缩供给，钢材需求稳中有升，预计价格仍有上涨空间。

3. 行业与个股分析

3.1 钢铁行业

投资建议：关注低估值、价格弹性高的个股，如韶钢松山、华菱钢铁、新钢股份、南钢股份。
钢材供需格局：供需偏紧，环保限产导致高炉开工率下降，钢材价格维持高位。

3.2 煤炭行业

焦炭提价：焦炭完成第四轮提涨，环保督查可能继续推高价格。
动力煤趋势：港口动力煤价格震荡区间收窄，价格中枢可能高于去年，建议关注低估值龙头标的。

4. 汽车行业分析

车市承压：折扣幅度继续扩大，整体车市进一步承压。
车企分化加剧：上汽、广汽、长安等车企表现分化，部分车型折扣力度显著上升。
投资建议：优选行业龙头，关注新能源汽车产业链及环保政策带来的重卡需求增长。

5. 电子与激光行业分析

5.1 锐科激光

业绩超预期：2018年上半年营收7.51亿元，同比增长69.45%；净利润2.53亿元，同比增长82%。
产品结构优化：中高功率连续光纤激光器占比大幅提升，毛利率和净利率均有所提升。
国产替代加速：公司在技术、成本、市场拓展方面具备优势，有望加速替代进口产品。
盈利预测：预计2018-2020年EPS分别为3.47、5.06、7.44元/股，给予“买入”评级。

5.2 大族激光

业绩表现：2018年上半年营收51.07亿元，同比下降7.75%；净利润10.19亿元，同比增长11.43%。
非A业务增长：新能源业务取得重大突破，成为宁德时代主力供应商。
盈利预测：预计2018-2020年净利润分别为21.40、29.07、37.50亿元，给予“买入”评级。

6. 机械行业分析

今天国际：2018年上半年营收2.84亿元，同比增长67.38%；净利润0.34亿元，同比增长56.05%。
行业突破：在商超、电商、半导体材料、汽车配件等领域取得突破，客户资源丰富。
盈利预测：预计2018-2020年营收分别为8.84、13.13、19.41亿元，归母净利润分别为1.25、1.81、2.53亿元，给予“买入”评级。

7. TMT行业分析

凯乐科技：2018年上半年营收80.62亿元，同比增长7.15%；净利润6.15亿元，同比增长77.59%。
业务发展稳健：核心业务健康发展，财务指标改善，经营性现金流和毛利率显著提升。
未来增长潜力：预计全年营收达200亿元，净利润达12亿元，给予“买入”评级。

8. 汽车零部件行业分析

精锻科技：2018年上半年营收6.44亿元，同比增长23.01%；净利润1.59亿元，同比增长26.97%。
客户结构优化：主要客户为国际主流整车品牌，营收和利润增速远超行业。
电控业务进展：通过收购宁波电控，进入发动机领域，拓展新市场。

关键信息汇总

行业	主要趋势	投资建议
钢铁	限产导致供需偏紧，价格持续上涨	关注低估值高弹性的个股（韶钢松山、华菱钢铁等）
煤炭	环保督查推高焦炭价格，动力煤价格中枢上移	配置低估值动力煤和焦炭龙头标的
汽车	折扣幅度扩大，车企分化加剧	优选龙头，关注新能源和环保政策受益企业
电子（激光）	国产替代加速，高功率激光器需求增长	锐科激光、大族激光等，给予“买入”评级
机械	拓展多领域，业绩增长显著	今天国际，给予“买入”评级
TMT	业务稳健增长，财务指标改善	凯乐科技，给予“买入”评级
汽车零部件	电控业务拓展，营收增长强劲	精锻科技，给予“买入”评级

风险提示

宏观经济风险：经济增速不及预期、贸易摩擦加剧。
行业风险：需求不及预期、限产力度不足、行业竞争加剧。
公司风险：政策变动、技术进展低于预期、核心器件产能不足等。

投资建议

钢铁煤炭：关注低估值、价格弹性高的个股，如韶钢松山、华菱钢铁、新钢股份、南钢股份、动力煤和焦炭龙头。
汽车行业：优选行业龙头，关注新能源及环保政策受益企业。
电子行业：重点关注锐科激光和大族激光，看好国产替代进程。
机械行业：关注今天国际在智能物流领域的拓展及业绩增长。
TMT行业：关注凯乐科技在国防自组网及军民融合方面的表现。
汽车零部件：精锻科技具备较强的龙头优势，电控业务进展显著。

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鼎汉技术：股东提前终止减持计划。

总结

整体来看，2018年8月市场面临贸易战、政策紧缩、环保限产等多重压力，但部分行业如钢铁、煤炭、激光设备、智能物流及新能源汽车仍具备较强的盈利能力和增长潜力。在政策推动下，供给侧改革和环保督查对焦炭和钢铁行业影响显著，而新能源和智能制造则成为电子及机械行业的增长引擎。建议投资者关注低估值、高弹性以及受益于政策与行业趋势的个股，如锐科激光、大族激光、今天国际、凯乐科技、精锻科技等，同时注意宏观经济和行业政策带来的潜在风险。

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