20180821-华泰证券-研究所晨报_27页_1mb

研究所晨报总结

市场指数表现

2018年8月21日，主要市场指数表现如下：

• 上证综指：收盘2,698，涨跌1.11%
• 沪深300：收盘3,267，涨跌1.17%
• 中小盘指：收盘3,178，涨跌0.42%
• 创业板指：收盘1,436，涨跌0.10%
• 国债指数：收盘166.44，涨跌0.01%

股指期货表现

• 沪深300：收盘3,267，涨跌1.17%
• IF1810：收盘3,239，涨跌0.45%
• IF1903：收盘3,209，涨跌1.25%
• IF1809：收盘3,251，涨跌1.25%
• IF1812：收盘3,223，涨跌1.37%

大宗原材料表现

• 铝：收盘14,455，涨跌-0.07%
• 天然橡胶：收盘11,915，涨跌0.55%
• 白砂糖：收盘4,990，涨跌0.48%
• 黄玉米：收盘1,873，涨跌0.21%
• 阴极铜：收盘48,250，涨跌0.84%

国际市场指数

• 香港恒生：收盘27,598
• H股指：收盘2,150
• 红筹股：收盘2,693
• 日经 225：收盘22,199
• 道琼斯：收盘25,759
• 标普 500：收盘2,857
• 纳斯达克：收盘7,821
• 德国 DAX：收盘12,331
• 法国 CAC：收盘5,380
• 波罗的海：收盘1,723

公司分析

华测检测（300012，买入）

• 业绩表现：2018年H1收入10.9亿元（+28.2%），归母净利5101.1万元（+27.5%），扣非归母净利2337.4万元（-4.3%）。
• 亮点：净利润率拐点初步验证，精细化管理成效显著，上半年三费费率下降3.8个百分点。
• 盈利预测：2018-2020年EPS分别为0.16、0.26、0.34元，维持40-42倍PE，目标价6.40-6.72元。
• 风险提示：利润率提升速度不及预期。

梅花生物（600873，增持）

• 业绩表现：2018年H1营收8.45亿元（+60.43%），归母净利1.80亿元（+77.61%），扣非净利1.54亿元（+56.95%）。
• 亮点：受益于味精、I+G、黄原胶价格上涨，黄原胶销量增长约50%，售价增长约20%。
• 盈利预测：2018-2020年EPS分别为0.43、0.39、0.42元，给予10-12倍PE，目标价4.30-5.16元。
• 风险提示：产品价格波动、行业竞争加剧、环保问题、宏观经济表现不佳。

东珠生态（603359，买入）

• 业绩表现：2018年H1营收8.45亿元，归母净利1.80亿元，扣非净利1.54亿元，收入与净利润均高增长。
• 亮点：CFO净流出2.44亿元，但预计下半年回款改善；毛利率与净利率双升，财务稳健度行业领先。
• 盈利预测：2018-2020年EPS分别为1.39、2.10、2.77元，给予16-18倍PE，目标价22.24-25.02元。
• 风险提示：工程款回收不及预期、订单增长不及预期。

驰宏锌锗（600497，增持）

• 业绩表现：2018年H1营收103.41亿元（+12.88%），归母净利7.32亿元（+34.34%），EPS为0.14元。
• 亮点：铅锌冶炼产量稳步提升，公司资源储备丰富，矿山产能提升空间大。
• 盈利预测：2018-2020年EPS分别为0.28、0.30、0.30元，给予18-20倍PE，目标价5.04-5.60元。
• 风险提示：铅锌等金属价格下跌，矿山开采和产出量不及预期。

蓝光发展（600466，买入）

• 业绩表现：2018年H1营收80.1亿元（+24.4%），归母净利6.2亿元（+118.8%），扣非净利6.0亿元（+123.6%）。
• 亮点：毛利率与净利率创上市以来新高，全国布局持续推进，物业与医药业务启动H股分拆上市。
• 盈利预测：2018-2020年EPS分别为0.81、1.16、1.71元，给予9-10倍PE，目标价7.29-8.10元。
• 风险提示：三四线城市销售受棚改影响，异地拓展不及预期，药品质量风险。

柳药股份（603368，买入）

• 业绩表现：2018年H1营收55.16亿元（+24.16%），归母净利2.56亿元（+33.25%），符合市场预期。
• 亮点：零售和工业业务快速增长，毛利率提升，经营性现金流改善。
• 盈利预测：2018-2020年EPS分别为2.02、2.57、3.17元，给予19-21倍PE，目标价38.38-42.41元。
• 风险提示：药品招标降价超预期，“两票制”推行不及预期。

光威复材（300699，增持）

• 业绩表现：2018年H1营收6.51亿元（+32.6%），净利润2.14亿元（+40.4%），EPS为0.58元。
• 亮点：民品业务增长显著，毛利率下降10.6个百分点，但受益于规模效应。
• 盈利预测：2018-2020年EPS分别为0.97、1.27、1.67元，给予48-50倍PE，目标价46.56-48.50元。
• 风险提示：核心技术失密风险，军工产业政策调整风险，军费增长低于预期。

恒立液压（601100，增持）

• 业绩表现：2018年H1营收1.64亿元（+59.23%），净利润4.63亿元（+186.65%），EPS为0.53元。
• 亮点：挖掘机专用油缸销量大幅增长，毛利率提升，研发投入与技术突破显著。
• 盈利预测：2018-2020年EPS分别为0.89、1.16、1.37元，给予28-30倍PE，目标价25.04-26.83元。
• 风险提示：宏观经济低迷，基建和房地产投资增速持续收窄。

通威股份（600438，买入）

• 业绩表现：2018年H1营收124.6亿元（+12.24%），归母净利9.19亿元（+16.14%），符合预期。
• 亮点：多晶硅与电池片业务表现强劲，新产能稳步推进，成本优势显著。
• 盈利预测：2018-2020年EPS分别为0.47、0.65、0.91元，给予15-18倍PE，目标价7.05-8.46元。
• 风险提示：光伏新增装机不足，新产能投放不及预期。

中国巨石（600176，买入）

• 业绩表现：2018年H1营收50.2亿元（+23%），净利润12.7亿元（+26%），扣非净利增长30%。
• 亮点：新产线集中投放，产能提升，公司估值处于历史底部，回调是买入良机。
• 盈利预测：2018-2020年EPS分别为0.79、0.93、1.06元，给予16-17倍PE，目标价12.64-13.43元。
• 风险提示：全球经济周期向下，新产线投产不达预期。

华夏银行（600015，买入）

• 业绩表现：2018年H1归母净利同比增长2.1%，净息差收窄，中间业务收入总体持平。
• 亮点：存款增速提升，资本充足率小幅下降，负债结构调整初见成效。
• 盈利预测：2018-2020年EPS分别为1.58、1.65、1.74元，给予0.75-0.80倍PB，目标价9.74-10.39元。
• 风险提示：不良贷款增长超预期，资本补充进度较慢。

红旗连锁（002697，增持）

• 业绩表现：2018年H1营收36.16亿元，归母净利1.55亿元，同比增长57.15%。
• 亮点：门店改造稳步推进，生鲜化改造提升客流与销量，参股新网银行贡献投资收益。
• 盈利预测：2018-2020年EPS分别为0.18、0.22、0.27元，给予30-35倍PE，目标价5.4-6.3元。
• 风险提示：生鲜业务发展不达预期，成都市便利店行业竞争加剧。

长青股份（002391，增持）

• 业绩表现：2018年H1营收14.90亿元（+41.9%），归母净利1.73亿元（+42.7%），符合预期。
• 亮点：吡虫啉等产品涨价带动业绩提升，环保处置能力增强，募投项目逐步投产。
• 盈利预测：2018-2020年EPS分别为0.97、1.21、1.39元，给予13-15倍PE，目标价12.61-14.55元。
• 风险提示：下游需求不达预期，项目建设进度不达预期，环保核查低于预期。

行业分析

电子元器件

• 照明工程进入文创灯光阶段：随着国家推动基础设施建设，照明工程向“美其荣、丰其景、彰其文”发展，文创灯光具备变现潜力。
• 重点推荐：利亚德、洲明科技，受益于文旅融合及消费升级。
• 风险提示：竞争加剧造成毛利率下滑，宏观经济下行拖累照明工程投入。

有色金属

• 行业周报：上周有色和新材料指数分别下跌5%和4%，受贸易摩擦和宏观经济悲观预期影响。
• 重点推荐：铝、铜、锡、镁、电极箔，以及钴锂、靶材等电子新材料。
• 风险提示：宏观经济形势不及预期或政策调整，下游需求不达预期，原材料及产品价格变动风险。

基础化工/石油化工

• 行业周报：短期化工品下游进入淡季，中期需求相对刚性，部分产品价格因进口影响而上涨。
• 重点推荐：浙江龙盛（染料）、扬农化工（农药）、阳谷华泰（橡胶助剂）、万华化学（聚氨酯、石化）、华鲁恒升（尿素、煤化工）。
• 风险提示：油价大幅波动，下游需求不达预期。

信息速递

• 央行逆回购：连续三日净投放1200亿元。
• 互金整治：全国统一核查标准。
• 多地工业投资计划：瞄准产业优化升级。
• 经济学专家预测：通胀预期回升，滞胀担忧尚早。
• 住房租赁市场：应避免成为新的猎场。

评级变动

公司/个股	代码	目标价（元）	评级调整	2018EPS（元）	2019EPS（元）	2020EPS（元）	日期
舍得酒业	600702	27.44~29.40	增持(买入)	0.98	1.49	2.07	2018-08-19
天士力	600535	22.20~24.42	增持(买入)	1.11	1.26	1.44	2018-08-19
上海机电	600835	17.64~20.58	增持(买入)	1.47	1.60	1.71	2018-08-19
世联行	002285	7.31~7.89	买入(首次)	0.58	0.75	0.98	2018-08-17
隆鑫通用	603766	6.02~6.45	增持(买入)	0.43	0.51	0.56	2018-08-16
东阿阿胶	000423	44.66~51.04	中性(增持)	3.19	3.36	3.64	2018-08-16
浙江鼎力	603338	53.05~58.03	增持(首次)	1.66	2.38	3.00	2018-08-15
成都银行	601838	9.49~10.28	增持(首次)	1.26	1.50	1.78	2018-08-15
神火股份	000933	5.13~5.94	增持(买入)	0.27	0.31	0.38	2018-08-15
宝信软件	600845	28.56~30.60	增持(首次)	0.68	0.89	1.10	2018-08-15

重点报告

类型	行业	报告名称	评级	分析师	日期
买入	电子元器件	照明工程进入文创灯光新阶段	买入	彭茜、胡剑	2018-08-21
增持	有色金属	行业周报（第三十三周）	增持	李斌	2018-08-21
增持	基础化工/石油化工	行业周报（第三十三周）	增持	刘曦	2018-08-21
买入	公用事业	华测检测(300012,买入):2Q净利润+108%,拐点初步验证	买入	王玮嘉、张雪蓉	2018-08-21
增持	医药	梅花生物(600873,增持):产品价格上涨，18年利润或超预期	增持	王楠	2018-08-21
买入	公用事业	东珠生态(603359,买入):业绩释放基础扎实,财务稳健度领先	买入	方晏荷	2018-08-21
增持	有色金属	驰宏锌锗(600497,增持):铅锌产量稳步提升，盈利同比改善	增持	李斌	2018-08-21
买入	房地产	蓝光发展(600466,买入):盈利改善明显，全国布局发力	买入	贾亚童	2018-08-21
买入	医药	柳药股份(603368,买入):业绩快速增长，现金流有所改善	买入	孙昊阳	2018-08-21
增持	化工	光威复材(300699,增持):H1净利增长40%，碳纤维龙头前景向好	增持	刘曦	2018-08-21
增持	机械	恒立液压(601100,增持):业绩超预期，盈利能力大幅提升	增持	肖群稀	2018-08-21
买入	化工	通威股份(600438,买入):业绩符合预期，新产能稳步推进	买入	黄斌	2018-08-21
买入	化工	中国巨石(600176,买入):成长确定性高，回调是买入良机	买入	陈亚龙	2018-08-21
买入	银行	华夏银行(600015,买入):利润增速上扬，存款增速提升	买入	郭其伟	2018-08-21
增持	商超	红旗连锁(002697,增持):业绩表现靓丽，门店改造稳步推进	增持	张坚	2018-08-21
增持	化工	长青股份(002391,增持):H1净利增长43%，盈利前景向好	增持	刘曦	2018-08-21

风险提示

• 宏观经济不达预期：可能影响多个行业盈利能力。
• 政策调整风险：如环保核查、贸易摩擦、汇率波动等。
• 流动性风险：如市场资金面紧张，影响投资和融资。
• 行业竞争加剧：可能导致毛利率下滑，影响盈利。
• 估值波动：部分公司估值偏高，需关注业绩成长是否匹配。