20220417-天风证券-轻工制造行业研究周报_推荐_2C+内销_家居龙头_本周烟草局发布电子烟监管细则_21页_2mb

报告摘要

轻工制造行业分析总结

核心内容

本报告分析了轻工制造行业多个子板块，包括内销家居、出口家居、造纸、包装、林业碳汇及新型烟草等。整体来看，行业在政策、市场及技术驱动下具备增长潜力，重点推荐具备核心竞争力的龙头企业。

主要观点

内销家居板块：估值处于历史底部，地产政策边际改善带来业绩修复机会。龙头企业具备渠道与产品优势，市占率仍有提升空间，推荐【欧派家居】【索菲亚】【志邦家居】及软体板块【喜临门】【顾家家居】。
出口家居板块：短期受海运、原材料及汇率影响承压，长期看好行业集中度提升与龙头竞争优势增强。建议关注出口占比高的企业【敏华控股】【顾家家居】及细分赛道龙头【共创草坪】【匠心家居】【浙江自然】【麒盛科技】【凯迪股份】。
造纸板块：成本端推动价格上涨，行业进入提价通道。重点关注【太阳纸业】【山鹰国际】【博汇纸业】【晨鸣纸业】等，其中【岳阳林纸】受益于林业碳汇政策。
包装板块：铝塑膜行业处于供不应求状态，国产替代加速。推荐【紫江企业】，并关注【海顺新材】等延伸业务至锂电铝塑膜的公司。金属包装二片罐行业供需格局改善，龙头市占率提升，推荐关注【奥瑞金】【昇兴股份】【宝钢包装】【中粮包装】。
新型烟草板块：国家出台电子烟监管细则，推动行业进入专卖时代。产品端与渠道端均面临洗牌，利好具备高技术、高资金储备的生产商。建议关注【紫江企业】及国际品牌【Logic】通过PMTA的情况。
林业碳汇板块：中国有望成为全球最大碳交易市场，林业碳汇作为CCER项目中的“黄金”，建议关注【岳阳林纸】。
生活用纸&个人卫生护理板块：线上渠道成为增长关键，推荐【百亚股份】【可靠股份】等具备品牌优势与创新产品的企业。

关键信息

内销家居

家居板块估值处于历史底部，合理PE区间为20-30X。
定制家居渗透率提升，龙头市占率仍有较大提升空间。
整装模式成为增长新引擎，欧派家居、索菲亚等企业表现突出。
建议关注【欧派家居】【索菲亚】【志邦家居】【喜临门】【顾家家居】。

出口家居

2021年家具出口额738.3亿美元，同比+26.4%。
美国关税豁免对出口影响有限，建议关注具备海外产能布局的企业。
建议关注【敏华控股】【顾家家居】【共创草坪】【匠心家居】【浙江自然】【麒盛科技】【凯迪股份】。

造纸板块

成本端推动木浆系纸企提价，下游企业如【晨鸣纸业】【APP】【太阳纸业】【岳阳林纸】等受益。
废纸系部分企业发布停机函，如【玖龙纸业】【山鹰国际】。
建议关注【太阳纸业】【山鹰国际】【博汇纸业】【晨鸣纸业】。

包装板块

铝塑膜：行业供不应求，国产替代加速，推荐【紫江企业】，关注【海顺新材】。
金属包装：二片罐行业集中度提升，龙头议价力增强，建议关注【奥瑞金】【昇兴股份】【宝钢包装】【中粮包装】。
金属包装在碳排放、运输及回收方面更具经济性。

新型烟草板块

电子烟监管细则发布，行业进入专卖时代。
建议关注具备合规及品质优势的生产商。
建议关注【紫江企业】及【Logic】产品通过PMTA的情况。

林业碳汇

中国有望成为全球最大碳交易市场，林业碳汇具备高碳汇量、低成本、高附加值。
建议关注【岳阳林纸】。

生活用纸&个人卫生护理

线上渠道成为重要增长点，关注【百亚股份】【可靠股份】等。
婴儿纸尿裤行业处于成长期，女性卫生用品处于成熟期，成人失禁行业处于导入期。
建议关注【百亚股份】【可靠股份】。

风险提示

地产销售及竣工不及预期；
原材料价格上行风险；
行业竞争加剧；
中美贸易摩擦风险。

重点标的推荐

股票代码	股票名称	收盘价(元)	投资评级	EPS(元)	P/E(倍)
603008.SH	喜临门	28.08	买入	0.81/1.42/1.86/2.42	34.67/19.77/15.10/11.60
603816.SH	顾家家居	62.70	买入	1.34/2.64/3.29/4.03	46.79/23.75/19.06/15.56
603833.SH	欧派家居	131.93	买入	3.39/4.51/5.25/6.10	38.92/29.25/25.13/21.63
002572.SZ	索菲亚	21.48	买入	1.31/0.13/1.52/1.85	16.40/165.23/14.13/11.61
603801.SH	志邦家居	26.26	买入	1.27/1.62/1.99/2.39	20.68/16.21/13.20/10.99
603899.SH	晨光股份	48.39	买入	1.35/1.64/1.94/2.28	35.84/29.51/24.94/21.22
600210.SH	紫江企业	5.31	买入	0.37/0.36/0.44/0.53	14.35/14.75/12.07/10.02