20220417-中国银河-轻工行业周报_静待家居行业需求复苏_低估值龙头布局正当时_25页_1mb

轻工行业周报总结（2022年4月17日）

核心内容

家居行业

• 基本面改善预期：房地产政策持续发力，各城市因城施策，房地产行业景气度有望上行，带动家居行业基本面回暖及估值提升。
• 疫情扰动短期经营：疫情反复影响家居短期销售，但装修需求具备刚需属性，未来伴随疫情好转有望集中释放。
• 头部企业引领变革：头部企业持续推进品类融合，强化流量竞争力，行业集中度有望加速提升。
• 估值处于历史低位：4月16日，家居用品板块PE-TTM为24.91，市场分位点低至8.79%，极具性价比。
• 建议关注企业：欧派家居、索菲亚、志邦家居、顾家家居、敏华控股。

包装行业

• 市场向好盈利修复：纸包装行业受益于环保趋势，但市场集中度较低，龙头企业向包装解决方案提供商转型。
• 塑料包装：市场规模稳定增长，但竞争激烈，普通塑料包装需求波动，特殊材料技术壁垒高，头部企业可构建较强护城河。
• 金属包装：原材料价格上涨，供需格局改善，行业提价有望改善盈利能力；啤酒罐化率提升空间广阔。
• 建议关注企业：上海艾录、奥瑞金、裕同科技。

轻工消费

• 电子烟行业：国标正式落地，行业门槛提升，利好龙头市占率增长。国际市场稳步扩张，国内市场潜力巨大。
• 文具行业：人均消费量持续提升，C端业务稳健发展；B端办公直销业务因采购政策驱动增长。
• 建议关注企业：思摩尔国际、晨光股份。

造纸行业

• 废纸系：废黄板纸价格逐步上升，成品纸价格维持稳定，但毛利率持续下行，中小企业加速淘汰。
• 浆纸系：纸浆价格上涨支撑成品纸价格，毛利率达到历史低位，但头部企业业绩弹性显著。
• 特种纸：原材料价格上涨推动特种纸价格上涨，中长期下游需求持续扩张，竞争格局良好。
• 建议关注企业：太阳纸业、五洲特纸、仙鹤股份、华旺科技。

主要观点

家居行业

• 政策驱动：房地产政策持续松绑，带动家居行业基本面改善及估值修复。
• 疫情后复苏：疫情对家居短期经营造成扰动，但装修需求刚性，未来有望集中释放。
• 头部企业优势：头部企业通过品类融合、流量扩张、线上渠道发展等方式提升竞争力。
• 估值机会：当前家居板块估值处于历史低位，投资价值凸显。

包装行业

• 市场趋势：纸包装受益环保趋势，但集中度有待提升；塑料包装需求波动，特殊材料技术壁垒高；金属包装受益于原材料价格上涨及供需格局改善。
• 盈利修复：包装行业整体盈利修复趋势明显，建议关注龙头企业的布局和扩张。

轻工消费行业

• 电子烟成长性显著：国标落地提升行业门槛，利好龙头企业发展；国际市场稳步扩张，国内市场潜力大。
• 文具市场扩容：C端市场持续增长，B端办公直销业务受益于政策驱动，晨光股份表现突出。

造纸行业

• 原材料影响：废纸系价格反弹，但毛利率下滑；浆纸系价格因纸浆上涨而上行，但下游需求受限。
• 行业集中度提升：头部企业通过国废渠道建设、产能扩张等提升竞争力，中小企业面临淘汰压力。

关键信息

市场数据

• 轻工制造板块：本周下跌2.62%，在28个子行业中排名第12。
• 包装印刷：下跌5.1%，造纸下跌3.32%，文娱用品下跌0.98%，家居用品下跌0.95%。
• 个股表现：张小泉涨幅最大（+13.89%），雅艺科技跌幅最大（-22.14%）。

行业动态

• 房地产政策松绑：多城市取消限购，降低首付比例，提升市场活跃度。
• RCEP实施：晨鸣纸业成为RCEP项下经核准出口商，有助于提升国际竞争力。
• 全国统一大市场：政策推动打破地方保护，促进市场公平竞争。

上市公司动态

• 山鹰国际：2021年营收增长32.29%，利润增长9.74%。
• 博汇纸业：2021年营收增长16.41%，利润增长104.5%。
• 太阳纸业：2021年营收增长48.21%，利润增长51.39%。
• 晨光股份：2021年营收增长55.3%，办公直销业务增长显著。
• 思摩尔国际：作为电子烟龙头，市场份额达22.8%，受益于行业规范发展。

风险提示

• 经济增长不及预期：可能影响整体市场需求。
• 原材料价格波动：如纸浆、MDI等价格波动可能影响企业盈利能力。

推荐评级

• 行业推荐：未来6-12个月，行业指数预期超越基准指数平均回报20%及以上。
• 公司推荐：未来6-12个月，公司股价预期超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。

建议关注企业

• 家居：欧派家居、索菲亚、志邦家居、顾家家居、敏华控股
• 包装：上海艾录、奥瑞金、裕同科技
• 轻工消费：思摩尔国际、晨光股份
• 造纸：太阳纸业、五洲特纸、仙鹤股份、华旺科技