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次新股说：本批科顺股份值得重点跟踪（2018W1）

核心内容概述

2018年第一周，证监会核发新股3家，分别为天永智能、奥飞数据和科顺股份。分析师孙金钜指出，本批次新股中，科顺股份值得关注。科顺股份作为建筑防水材料行业的领先企业，具备较强的盈利能力与市场竞争力，其综合实力位居行业前三，正稳步追赶行业龙头东方雨虹。奥飞数据和天永智能也分别在IDC服务和智能装备制造领域具备一定优势。

主要观点

1. 科顺股份：建筑防水行业领先企业

• 市场地位：公司是建筑防水行业第二，综合实力位居前三，具备“一站式”解决方案能力。
• 财务表现：近3年平均毛利率高达42.70%，2016年毛利率达49.71%，高于行业龙头东方雨虹。
• 成长性：近3年营收复合增速约18%，与东方雨虹基本持平；2014-2016年净利润增速高于营收增速，受益于毛利率提升。
• 行业前景：建筑防水行业集中度低，市场空间巨大，未来有望因消费升级、二次装修及监管趋严而集中度提升，公司具备较强的议价能力与增长潜力。
• 募投项目：通过建设渭南和荆门生产研发基地，公司将进一步扩大产能，提升盈利能力。

2. 奥飞数据：华南地区优质IDC服务商

• 市场地位：华南地区专业IDC服务商，拥有自建机房，具备较强的市场竞争力。
• 财务表现：近3年营收复合增速达105.16%，净利润复合增速达272.88%，在近一年上市股票中表现突出。
• 业务亮点：具备BGP服务能力和定制化能力，整合基础运营商资源，满足客户多端接入需求。
• 行业前景：IDC市场因4G/5G、云计算和大数据发展而快速增长，预计未来三年市场规模将突破2000亿元，公司有望成为华南地区IDC服务巨头。

3. 天永智能：智能装备制造领域领先企业

• 市场地位：专注于汽车制造自动化装备，具备较高的技术壁垒和项目经验。
• 财务表现：近3年营收复合增速为26.46%，毛利率较高，公司具备较强的技术研发能力。
• 业务亮点：已成功承接多个知名汽车厂商项目，白车身焊装自动化业务成为新的盈利增长点。
• 行业前景：智能装备制造行业受益于经济转型与政策支持，预计未来持续增长，公司有望在行业中占据有利位置。

关键信息

1. IPO市场动态

• 本批次共3家新股获批，发审委审核依然保持收严态势。
• 本周开板新股平均涨幅为279.63%，与2017年全年平均水平一致。
• 奥飞数据在营收与净利润复合增速方面表现突出，排名居前。

2. 行业趋势分析

• 建筑防水行业：市场容量约2000亿元，集中度低，未来有望因监管趋严和消费升级而提升集中度。
• IDC行业：市场增长迅速，预计未来三年将突破2000亿元，公司具备差异化竞争优势。
• 智能装备制造行业：受益于经济转型和政策支持，行业持续增长，公司凭借技术优势抢占市场。

3. 新股重点跟踪组合

• 新时代证券精选出6只近一年上市的中小盘次新股，包括德赛西威、透景生命、东尼电子、赛腾股份、联合光电和亿联网络。
• 各标的在毛利率、营收增速、ROE等关键财务指标上表现优异，具备较高的成长性与盈利能力。

风险提示

• 宏观经济风险：经济波动可能影响下游行业需求，进而影响公司业绩。
• 新股发行制度变化：政策调整可能对IPO市场产生影响，需持续关注。

分析师信息

• 孙金钜：新时代证券研究所所长，兼首席中小盘研究员，专注新兴产业研究，连续多年获得新财富最佳分析师中小市值研究第一名。

投资评级说明

• 行业评级：推荐、中性、回避。
• 公司评级：强烈推荐、推荐、中性、回避。
• 市场基准指数：沪深300指数。

估值方法局限性说明

• 本报告所采用的估值方法基于假设，不同假设可能导致估值结果差异较大。
• 估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易，仅供参考。

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