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次新股说：本批爱婴室值得重点跟踪（2018W10批次）

核心内容

本报告聚焦于2018年第三十批通过IPO审核的三家公司：爱婴室（母婴商品连锁零售）、天邑通信（光通信与移动通信设备制造商）、锋龙股份（园林机械与汽车零部件生产商）。报告指出，爱婴室为本批次最值得重点跟踪的标的，因其在母婴零售行业中的稀缺性与增长潜力。

主要观点

• 爱婴室是A股市场中稀缺的母婴商品连锁零售企业，主要扎根于华东地区，门店网络成熟推动营收增长。
• “全面二孩”政策与三四线城市消费潜力为母婴市场带来增量需求，公司定位中高端市场，产品合作商均为国际知名品牌。
• 本批次新股整体表现良好，2018年年初以来首发审核过会率回升至40.32%，新股开板平均涨幅达104.17%。
• 报告采用主观综合评分体系对中小盘次新股进行评级，涵盖股东结构、历史沿革、业务技术、财务指标、募投项目及投资故事等多个维度。
• 重点跟踪组合包括：德赛西威、透景生命、东尼电子、赛腾股份、联合光电、亿联网络、万兴科技、御家汇等，均具备行业领先优势或增长潜力。

关键信息

爱婴室（A16192.SH）

• 营业收入：2016年为15.85亿元，近3年年均复合增速为13.78%。
• 净利润：2016年归母净利润约0.74亿元，近3年年均复合增速达29.37%。
• 毛利率：2014-2016年分别为24.51%、25.72%、26.70%，稳中有升。
• 门店网络：截至2016年，公司在华东地区设立189家直营门店，销售占比超95%。
• 募投项目：重点投资母婴产品营销网络建设与母婴服务生态系统平台建设，预计年均销售收入12.18亿元，年均净利润6,307.21万元。
• 行业对比：毛利率高于行业平均，净利率显著优于同行。

天邑通信（A14666.SZ）

• 营业收入：2014-2016年分别为5.53亿、10.78亿、17.79亿，年均复合增速达79.28%。
• 毛利率：2014-2016年分别为25.31%、27.24%、26.42%，相对稳定。
• 产品结构：宽带网络终端设备占主营业务收入的70%，通信网络物理连接与保护设备占20%，移动通信网络优化系统设备占6%。
• 募投项目：主要投资于宽带网络终端设备扩产、通信网络物理连接设备扩产及研发中心升级，预计年均销售收入14.89亿元，年均利润总额14,275.42万元。
• 行业对比：毛利率高于行业平均，净利率显著优于同行。

锋龙股份（A17048.SZ）

• 营业收入：2014-2016年分别为2.19亿、2.53亿、2.51亿，年均复合增速为7.08%。
• 产品结构：园林机械关键零部件占主营业务收入的75%，汽车零部件占20%。
• 毛利率：2014-2016年分别为25.03%、23.10%、35.91%，稳中有升。
• 募投项目：投资园林机械关键零部件与汽车精密铝压铸零部件生产线，预计年均销售收入25,400万元，年均净利润2,444.38万元。
• 行业对比：毛利率高于行业平均，净利率显著优于同行。

行业趋势与市场容量

母婴商品连锁零售行业

• 政策驱动：“全面二孩”政策带来每年约300亿元的新增消费额。
• 市场容量：预计2018年母婴市场规模将达3万亿元，连锁母婴商品市场规模年均复合增长率达19%。
• 发展趋势：消费升级与线下偏好推动市场增长，公司通过增值服务增强消费者粘性。

光通信与移动通信设备行业

• 行业增长：国内光纤化趋势明显，光纤接入用户占宽带用户比重超75%。
• 市场容量：2016年我国固网宽带普及率61.4%，移动宽带普及率71.2%，均低于国际水平。
• 发展趋势：通信行业持续发展，宽带升级与新兴技术（如云计算、物联网）推动终端设备需求。

园林机械与汽车零部件行业

• 市场容量：全球园艺装备行业年均复合增长率达4.2%，中国园林机械市场潜力巨大。
• 发展趋势：国际产能转移推动中国市场需求增长，公司受益于与国际整机厂商的合作。

风险提示

• 宏观经济风险：经济波动可能影响行业整体表现。
• 新股发行制度变化：政策调整可能对发行节奏与市场表现产生影响。

分析师信息

• 分析师：孙金钜，新时代证券研究所所长，兼首席中小盘研究员。
• 执业证书编号：S0280518010002
• 联系方式：021-68866881，sunjinju@xsdzq.cn

投资评级说明

• 行业评级：推荐、中性、回避。
• 公司评级：强烈推荐、推荐、中性、回避。
• 市场基准指数：沪深300指数。

估值方法的局限性说明

• 报告基于假设进行分析，不同假设可能导致分析结果差异。
• 估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券在该价格交易。

免责声明

• 新时代证券不保证报告内容的准确性或完整性。
• 本报告仅供客户参考，不构成投资建议。

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