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次新股说：本批药明康德值得重点跟踪（2018W15批次）总结

核心内容

本报告分析了2018年第四季度证监会核发的两家新股：药明康德（603259.SH）和亚普股份（603013.SH），并重点推荐药明康德作为值得关注的投资标的。报告从行业趋势、公司业务、财务表现、募投项目、行业前景等多个维度进行分析，旨在为投资者提供参考。

主要观点

• 药明康德为国内小分子医药研发外包行业龙头，在全球CRO市场排名第11位，业务涵盖CRO与CMO/CDMO，双轮联动模式增强其获取订单能力，提升业绩。
• 小分子医药研发外包是大势所趋，随着研发成本上升和效率需求提高，药企倾向于将研发外包，推动CRO和CMO/CDMO行业快速发展。
• 药明康德财务表现优异，2015-2017年营业收入复合增长率达26.10%，归母净利润复合增长率达85.72%，毛利率为38.90%，ROE为15.74%。
• 行业前景广阔，中国CRO市场预计2021年销售额达1165亿元，年均复合增长率20.32%；CMO/CDMO市场预计2021年销售额达1025亿元，年均复合增长率12.73%。
• 亚普股份为乘用车塑料油箱生产商，在国内市场占有率稳定，积极拓展海外市场，募投项目有助于提升产能与毛利率。

关键信息

药明康德（603259.SH）

• 成立时间：2000年
• 业务范围：提供小分子化学药发现、研发及生产的全方位服务，涵盖CRO与CMO/CDMO业务。
• 客户结构：前十大客户均为全球知名药企，包括强生、葛兰素史克、罗氏、辉瑞等。
• 营收与利润：2015-2017年营收分别为48.83亿元、61.16亿元、77.65亿元；归母净利润分别为5.58亿元、7.61亿元、9.79亿元。
• 募投项目：涉及多个研发中心和生产基地的建设，预计为公司带来稳定的收入与利润增长。
• 行业地位：全球CRO市场占有率从2014年的1.64%上升至2016年的2.02%，是行业绝对龙头。

亚普股份（603013.SH）

• 主营业务：乘用车塑料油箱及加油管的开发、制造和销售。
• 市场地位：国内乘用车塑料油箱生产龙头企业，2017年销量占国内乘用车市场油箱销量的30.41%。
• 营收增长：2015-2017年营收分别为62.16亿元、65.56亿元、70.75亿元，复合增速6.69%。
• 募投项目：计划扩建多个分厂，提升产能与毛利率，拓展海外市场。
• 行业趋势：传统燃油汽车仍是市场主流，新能源汽车油箱技术发展推动行业目标市场扩展。

重点跟踪组合

新时代证券中小盘次新股重点跟踪组合包括以下企业：

行业分析

药明康德所处行业

• 产业链位置：位于医药研发服务行业中游，为药企、医药研究机构等提供研发、生产、销售等服务。
• 行业趋势：药企将研发中后期外包，推动CRO和CMO/CDMO行业需求增长；行业重心由欧美向亚洲转移，中国潜力巨大。
• 市场容量：2021年中国CRO市场规模预计达1165亿元，年均复合增长率20.32%；CMO/CDMO市场规模预计达1025亿元，年均复合增长率12.73%。

亚普股份所处行业

• 产业链位置：位于汽车零部件行业中游，主要为整车厂提供塑料油箱及加油管产品。
• 行业趋势：传统燃油汽车仍占主导，新能源汽车油箱技术发展为行业带来新机遇。
• 市场容量：中国汽车产销量持续增长，推动塑料油箱行业市场空间扩大。

风险提示

• 宏观经济风险：整体经济环境变化可能影响行业需求与盈利能力。
• 新股发行制度变化：政策调整可能对新股发行及市场表现产生影响。

投资评级

• 行业评级：推荐、中性、回避
• 公司评级：强烈推荐、推荐、中性、回避

特别声明

本报告风险等级为R4（中高风险），仅适用于专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。报告内容仅供参考，不构成投资建议。