20220107-浙商证券-北方稀土-600111.SH-事件点评报告_与包钢股份稀土精矿合同落地_公司长期价值不变_4页_757kb

北方稀土（600111）事件点评报告总结

核心内容

北方稀土（600111）于2022年1月7日发布公告，宣布与包钢股份就稀土精矿交易价格达成一致。交易价格调整为不含税26887元/吨（干量，REO=51%），REO每增减1%，不含税价格增减527元/吨。2022年交易总量不超过23万吨（干量，折REO=50%），预计总金额不超过70亿元（含税）。

主要观点

• 交易价格调整影响成本：精矿采购价格由2021年的1.63万元/吨上调至2.69万元/吨，成本增加约50%。尽管成本上升，但公司仍维持“买入”评级，表明其长期价值未受影响。
• 国家核心资源地位稳固：公司作为国家稀土配额供给的绝对主力，2021年矿产品占轻稀土指标的67%，冶炼分离产品占总指标的55%。其资源优势和产能优势使其在未来稀土供应增量中占据主导地位。
• 出口数据强劲：2021年11月稀土出口量达4859吨，同比增长86%，环比增长12%。1-11月累计出口4.5万吨，同比增长43%。稀土及其制品出口量同样增长显著，显示公司在全球稀土产业中占据优势地位。
• 盈利预测积极：预计2021-2023年公司净利润分别为48亿元、89亿元、128亿元，对应PE分别为32x、17x、12x，显示公司盈利能力持续增强，估值逐步下降，但投资价值依然突出。

关键信息

投资要点

• 交易价格调整：北方稀土与包钢股份达成新的精矿交易价格，反映市场供需变化及公司定价能力。
• 成本上升但价值不变：尽管成本上涨，公司仍被看好，显示其盈利能力和行业地位的稳固性。
• 未来成长性明确：公司作为国家稀土配额供给的主力，具备长期增长潜力。
• 出口增长显著：公司出口数据持续向好，显示其在全球稀土市场中的主导地位。

财务摘要

财务比率

投资评级说明

• 股票评级：买入（预计6个月内证券涨幅高于沪深300指数20%以上）
• 行业评级：看好（预计行业指数涨幅高于沪深300指数10%以上）

风险提示

• 海外疫情持续蔓延
• 稀土价格大幅波动
• 新能源汽车、风电等下游需求不及预期

总结

北方稀土作为中国稀土产业的核心企业，凭借其在稀土配额供给中的绝对地位和持续增长的出口数据，展现出强劲的行业竞争力和成长潜力。尽管与包钢股份的精矿采购价格上调导致成本上升，但公司盈利能力和估值依然被市场看好。未来随着稀土价格中枢的稳步提升和公司产能的进一步释放，其投资价值有望持续增强。