20210226-新世纪期货-3月乙二醇市场展望_一季度高点逐渐显现_逢高做空_7页_929kb

报告摘要

能源化工组：3月乙二醇市场展望总结

核心内容

2021年3月乙二醇市场展望指出，乙二醇价格在2月经历了显著上涨，主要受到国外供应中断和国内需求复苏的双重推动。市场在春节后出现超预期去库，港口库存下降，期货价格突破新高，涨幅达1500点以上。随着3月的到来，市场关注点将转向库存拐点，重点在于国内开工提升、进口恢复以及内外需求的持续性。

主要观点

2月行情回顾：
- 节前乙二醇市场回调，春节期间预期下游停工导致供增需减，走势偏弱。
- 节后国内就地过年政策加快下游复工，聚酯和终端工厂开工回升。
- 美国极寒天气导致德州装置停车，沙特原油减产影响乙二醇供应，亚洲和南亚也出现装置停车，形成类似2019年供应中断效应。
- 油价持续上涨带动市场情绪，乙二醇期现价格节节攀升，涨幅显著。
供需格局：
- 中国乙二醇产能持续增长，2021年新增524万吨，预计总产能突破2000万吨。
- 聚酯行业新增产能587万吨，需求增速保持在9.58%左右。
- 当前国内乙二醇开工率为62.36%，其中油企开工率70.42%，煤企开工率低于49.28%。
- 2021年预计乙二醇总产量为1050万吨，进口量为1080万吨，进口依存度维持在50%附近。
利润变化：
- 价格轮番上涨后，乙二醇产业利润大幅改善，煤制乙二醇利润达1511.5元/吨，甲醇制乙二醇利润达365.27元/吨。
- 长期来看，乙二醇利润受到原料和成品端博弈影响，价格上涨过快会鼓励上游开工，从而利润收敛。
3月市场展望：
- 3月市场主要矛盾在于供应端恢复速度，进口货源是否恢复、国外装置复产进度及国内新增产能投产情况。
- 供应增加可能引发库存拐点，价格高点逐渐显现。
- 需求端仍保持稳定，但未来需关注供应增量是否超过需求稳定量。