20260110-国联期货-尿素周报_关注春耕备肥需求_28页_936kb

国联期货尿素周报总结

核心内容概览

本报告为2026年1月10日发布的国联期货尿素周报，主要分析了尿素市场近期走势、供需变化、库存情况、价差表现及进出口影响，并提供了投资策略和风险提示。

主要观点

1. 行情回顾

• 期货市场：尿素2605合约收于1777元/吨，周涨幅1.6%。
• 现货市场：国内主要区域尿素价格整体上涨，山东、河南、山西、广东中小颗粒尿素价格分别为1736元/吨、1730元/吨、1668元/吨、1880元/吨，涨幅分别为+35、+40、+33、+50元/吨。
• 基差表现：主流区域基差走强，山东、河南、广东、山西基差分别为-41元/吨（+3）、-47元/吨（+16）、+103元/吨（+22）、-109元/吨（+6）。
• 价差变化：UR5-9价差收于23元/吨（-11），山东-河南价差6元/吨，广东-山西价差212元/吨，广东-河南价差150元/吨。

2. 运行逻辑

• 供应端：1月中旬或有装置集中重启，预计尿素日产提升至19.9-20.3万吨。当前检修损失量24.63万吨，环比减少3.48万吨。
• 需求端：复合肥开工率将进入季节性下降通道，三聚氰胺等工业需求偏弱，出口集港需求较少，但春节节点靠后，节前返青肥备肥需求可能释放。
• 库存情况：企业库存压力有限，周内库存小幅累积，但中长期看，春耕备肥需求或推动库存持续去化。
• 进出口影响：海外市场供应偏紧，伊朗气制装置停车、埃及部分装置检修/降负，印度、东南亚、巴西等地区需求强劲，推动尿素报价上涨，对国内尿素估值形成支撑。

3. 推荐策略

• UR2605参考区间：1650-2000元/吨。
• 操作建议：建议多单持有，控制好仓位。

4. 风险提示

• 春耕备肥不及预期：可能影响需求释放。
• 出口政策收紧：可能削弱市场支撑。
• 宏观风险：如经济环境变化、政策调整等。

关键信息

1. 成本与利润

• 煤炭价格：短期偏强，港口及电厂库存继续去化，但春节前两周煤价可能回落。
• 生产成本：固定床装置现金流成本偏高，水煤浆和天然气制尿素工艺成本较低。
• 毛利表现：水煤浆和天然气制尿素毛利相对较好，固定床装置毛利承压。

2. 供应变化

• 煤制尿素检修产能：465万吨。
• 气制尿素检修产能：593万吨。
• 装置重启情况：阳煤丰喜、中能绿源等装置已重启，其他装置将在1月中旬陆续恢复生产。

3. 需求分析

• 复合肥开工率：预计进入季节性下降通道，但节前返青肥备肥需求可能支撑市场。
• 三聚氰胺需求：处于淡季，开工率和产量均偏弱。
• 甲醛产量：受三聚氰胺需求影响，甲醛产量也呈现阶段性走弱。

4. 库存动态

• 企业库存：当前库存压力不大，周内小幅累积，但中长期有望继续去化。
• 港口库存：港口库存也处于去化阶段，对市场有一定支撑作用。

5. 进出口数据

• 1-11月累计出口：尿素出口量达461.64万吨。
• 海外市场报价：中东大颗粒尿素FOB报价397美元/吨，东南亚大颗粒尿素CFR报价425美元/吨，中国大颗粒尿素FOB报价402美元/吨，海外报价持续上调。

结构化总结

一、近期走势

• 期货走势：UR2605收于1777元/吨，周涨1.6%。
• 现货价格：山东、河南、山西、广东尿素价格均上涨，涨幅分别为+35、+40、+33、+50元/吨。
• 基差变化：主流区域基差走强，山东、河南、广东、山西基差分别为-41元/吨、-47元/吨、+103元/吨、-109元/吨。
• 价差表现：UR5-9价差收于23元/吨（-11），山东-河南价差6元/吨，广东-山西价差212元/吨，广东-河南价差150元/吨。

二、供应分析

• 装置重启：1月中旬或有多套装置集中重启，尿素日产预计提升至19.9-20.3万吨。
• 检修情况：1月2日至1月8日，煤制尿素检修损失量24.63万吨，环比减少3.48万吨。
• 生产成本：固定床装置成本偏高，水煤浆和天然气制尿素成本相对较低。

三、需求分析

• 复合肥开工率：或进入季节性下降通道，但节前返青肥备肥需求可能支撑市场。
• 工业需求：三聚氰胺等工业需求处于淡季，出口集港需求较少。
• 甲醛产量：受三聚氰胺需求影响，阶段性走弱。

四、库存动态

• 企业库存：当前库存压力不大，周内小幅累积，中长期有望继续去化。
• 港口库存：港口库存处于去化阶段，对市场有一定支撑作用。

五、进出口影响

• 海外市场供需：伊朗气制装置停车、埃及部分装置检修，印度、东南亚、巴西等地区需求强劲，推动尿素报价上调。
• 出口预期：出口预期对尿素估值构成有效支撑。
• 报价情况：中东大颗粒尿素FOB报价397美元/吨，东南亚大颗粒尿素CFR报价425美元/吨，中国大颗粒尿素FOB报价402美元/吨。

六、投资建议

• 操作策略：UR2605参考区间1650-2000元/吨，建议多单持有，控制仓位。

七、风险提示

• 春耕备肥不及预期：可能影响需求释放。
• 出口政策收紧：可能削弱市场支撑。
• 宏观风险：如经济环境变化、政策调整等。

结论

综合来看，尿素市场在春节前面临阶段性需求走弱，但春耕备肥需求有望释放，叠加海外供需偏紧及出口预期，尿素价格整体偏强。企业库存压力不大，供应端装置重启将提升日产，但检修损失量环比减少。建议投资者在UR2605合约上多单持有，同时关注春耕备肥及出口政策的变动。