20250214-国投期货-尿素需求启动_关注月差正套_3页_936kb

尿素需求启动，关注月差正套

核心内容概述

本报告分析了尿素市场在元宵节前后启动春季行情的背景及趋势，指出当前尿素价格因春耕备肥和工业需求回升而呈现上涨态势，但短期内供过于求的局面仍可能限制行情的持续性。同时，政策端“保供稳价”的基调未变，出口管控预期持续，中长期则看好需求增长与库存去化带来的机会。

主要观点

• 短期行情偏强：春耕备肥启动、工业需求回升及种植收益改善，推动尿素价格短期上涨，主力合约价格重回1800元/吨以上。
• 供应压力仍存：尿素行业开工率偏高，2月14日日产达19.08万吨，同比增加。甘肃刘化60万吨/年新装置即将投产，进一步增加市场供应。
• 库存水平偏高：截至当前，国内尿素企业库存总量达166.94万吨，高于往年同期水平，短期内对价格形成压制。
• 政策影响显著：保供稳价政策持续，出口管控预期增强，抑制尿素价格过度上涨。
• 中长期趋势向好：上半年尿素产量增长空间有限，而需求持续上升，行业或将进入去库周期，5-9月差处于历史低位，具备逢低做多的潜力。

关键信息

需求端改善

• 春耕备肥启动：北方气温回升，苏皖地区降水，农业备货积极性提升。
• 工业需求回升：复合肥企业进入生产高峰期，板材企业复工带动尿素需求。
• 种植收益驱动：粮食价格走强，提升农户种植意愿，农业需求边际改善。

供应端压力

• 日产高位运行：2月14日尿素日产19.08万吨，同比增加。
• 新增产能释放：甘肃刘化60万吨/年新装置即将投产，加剧市场供应压力。
• 库存高位：当前尿素企业库存总量达166.94万吨，远高于往年同期。

政策端影响

• 保供稳价政策延续：中国氮肥工业协会发布倡议书，强调保障国内市场供应，抑制投机炒作。
• 出口管控预期：春季行情结束前，出口仍可能受到限制，进一步支撑国内价格。

市场策略建议

• 短期谨慎看多：虽有上涨动力，但需警惕下游集中备货后的市场调整。
• 中长期逢低做多：尿素需求持续上升，行业进入去库周期，5-9月差处于低位，具备投资价值。

结论

尿素市场在短期受春耕备肥和工业需求回升影响，价格有所上涨，但高库存和新增产能释放将制约行情持续性。政策端的保供稳价措施也对价格形成压制。从中长期来看，尿素需求有望持续增长，库存逐步减少，月差正套策略值得关注。建议投资者在短期保持谨慎，关注市场调整风险；中长期则可逢低布局，把握行业去库和需求增长带来的机会。