20260201-华泰期货-尿素月报_关注春耕备肥需求_17页_3mb

尿素市场春耕备肥需求分析总结

核心内容概述

本文档分析了2026年1月尿素市场的主要情况，包括价格走势、供应与需求变化、进出口动态、库存状况以及成本利润情况，同时提出相应的市场策略和风险提示。整体来看，尿素市场在1月呈现震荡偏强走势，主要受环保政策放松、农业与工业需求回升影响，但后续需关注春节对需求的影响及出口政策变化。

主要观点

• 价格走势：1月尿素价格震荡偏强，主力合约收盘价为1790元/吨，山东、江苏等地小颗粒价格分别上涨10元/吨，河南维持稳定。基差整体呈现C结构，预计春节前后基差将先弱后强。
• 供应端：1月尿素产量同比增加7.53%，产能利用率升至88.28%。装置检修与复产并行，气头企业恢复生产，产量提升。
• 需求端：农业需求小幅跟进，苏皖地区冬腊肥与返青肥需求启动，复合肥与三聚氰胺开工率回升，带动工业需求采购。预计春节前复合肥开工率下降，春节后回升。
• 进出口：2025年全年尿素出口量达489万吨，2026年1月印度发布尿素进口招标，意向采购150万吨，支撑国际尿素价格。国内出口利润较好，但出口政策仍存不确定性。
• 库存状况：1月尿素厂内库存下降，港口库存窄幅波动，随着春节订单和农业需求跟进，库存将继续去库。
• 成本利润：尿素生产利润为225元/吨，出口利润为927.5元/吨，但出口利润略有下降。煤炭及天然气价格稳定，成本支撑较强。

关键信息

市场要闻与数据

• 尿素价格：主力合约1月震荡偏强，山东、江苏小颗粒价格分别上涨10元/吨，河南维持稳定。
• 供应数据：1月尿素产量602万吨，同比+7.53%；产能利用率88.28%，同比+1.9%。
• 需求数据：1月尿素表观消费量576万吨，同比+2.98%；复合肥产能利用率41.34%，同比-1.6%；三聚氰胺产能利用率66.45%，同比+2.8%。
• 出口数据：2025年全年出口489万吨，1月出口27.83万吨，同比+12157.12%；进口35.39吨，同比-85.27%。
• 库存数据：厂内库存94.49万吨，港口库存14.40万吨。

市场分析

• 价格驱动：环保政策放松、复合肥与三聚氰胺开工率回升、农业需求启动是1月价格震荡偏强的主要原因。
• 需求变化：农业需求随时间推进逐步跟进，复合肥厂和三聚氰胺厂对尿素原料采购需求呈现先弱后强的趋势。
• 出口预期：印度招标支撑国际尿素价格，出口利润较好，但需关注出口政策变化。
• 库存趋势：厂内库存持续去库，港口库存窄幅波动，预计春节后库存将进一步减少。

策略建议

• 单边策略：短期内尿素价格将小幅震荡，后续随着春耕备肥需求增加，价格或震荡偏强。
• 跨期策略：建议逢低进行UR05-09合约的正套操作。
• 跨品种策略：暂无建议。

风险提示

• 出口政策变化：可能影响尿素价格走势。
• 装置检修动态：可能影响供应稳定性。
• 内需推进不及预期：可能削弱价格支撑。

结构化总结

价格与价差

• 尿素主力合约价格：1月震荡偏强，1月2日截标印度招标，带动国际尿素价格上涨。
• 区域价格：山东、江苏小颗粒价格分别上涨10元/吨，河南维持稳定。
• 价差走势：1-5价差、5-9价差、9-1价差均呈现震荡趋势，反映市场供需变化。

供应情况

• 产能利用率：1月产能利用率88.28%，同比+1.9%。
• 产量变化：1月产量602万吨，同比+7.53%。
• 工艺分布：煤制和气制工艺并存，气制开工率回升，煤制开工率稳定。
• 新增产能：2026年计划新增产能527万吨，主要集中在Q1至Q4。

需求分析

• 农业需求：苏皖地区冬腊肥与返青肥需求启动，带动部分农业采购。
• 工业需求：复合肥和三聚氰胺开工率回升，带动尿素采购需求。
• 复合肥厂：上旬开工率回升，低价货源发运为主；下旬受环保影响开工率略降，但春节前订单和农业需求支撑采购。
• 三聚氰胺厂：开工率回升，刚需采购尿素，出口好转支撑价格上涨，但春节前需求减弱。

库存状况

• 厂内库存：1月整体下降，但因雨雪天气和物流受阻，去库速度放缓。
• 港口库存：受出口配额影响，整体窄幅波动。
• 社会库存：广东、广西社会库存维持低位，反映市场需求强劲。

成本与利润

• 生产成本：小块无烟煤价格800元/吨，稳定。
• 生产利润：尿素生产利润225元/吨，同比+10%。
• 出口利润：出口理论利润较好，但实际利润有所下降，需关注出口政策变化。

图表与数据来源

• 价格走势：图3、图4、图5、图6展示尿素主力合约及各月份合约价格走势。
• 基差走势：图10、图11、图12展示山东、河南、江苏尿素主连基差变化。
• 产量与产能利用率：图13、图14、图15、图16展示尿素月度、周度产量及产能利用率变化。
• 进出口数据：图21、图22、图23、图24、图25、图26、图27、图28、图29展示尿素进出口及价格对比。
• 库存数据：图42、图43、图44、图45展示厂内、港口及社会库存变化。
• 需求数据：图34、图35、图36、图37、图38、图39、图40、图41展示复合肥和三聚氰胺开工率及原料加工量。

本期分析研究员

• 梁宗泰：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616
• 陈莉：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421

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