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造纸行业仍处景气上升期，维持推荐

核心内容概述

本报告分析了轻工制造及纺织服装行业的近期市场表现、行业数据、政策影响及投资建议。重点指出造纸行业仍处于景气上升期，而家具板块受地产政策影响出现回调。报告建议继续关注造纸板块龙头，如太阳纸业、山鹰纸业、博汇纸业，并对定制家具板块中的优质企业如索菲亚、欧派家居、好莱客等给予推荐。

主要观点

• 行业整体表现：上周上证指数微涨0.27%，但轻工制造和纺织服装板块整体下跌，分别跑输大盘0.65pct和1.38pct。

• 造纸板块表现：造纸板块逆势上涨3.26%，表现亮眼，主要受供需关系改善、环保政策推动、废纸进口趋紧等因素影响。

• 造纸板块前景：

  1. 中报业绩超预期：纸企中报业绩超市场预期，龙头估值合理，吨纸净利润有保障，未来四个月为造纸旺季，价格无大幅回调基础。
  2. 废纸进口趋紧：受进口禁令影响，废纸供应趋紧，利好有稳定废纸进口渠道的龙头，预计箱板瓦楞纸价格将上涨。
  3. 木浆级纸张供给有限：尽管木浆有产能投放，但文化纸新产能今明年投放有限，供给偏紧，价格有望维持高位。
  4. 环保政策利好：环保监察持续加强，推动行业供给端收缩，利好龙头企业的集中度提升。
  5. 政策影响：随着十九大临近，环京津冀区域的造纸重地或将迎来新一轮产能出清，进一步巩固龙头地位。

• 家具板块表现：家具板块下跌3.8%，主要受地产限购政策影响，短期业绩承压。但中长期看，存量房交易占比上升、定制家具渗透率提升，行业仍具成长性。

关键数据回顾

纺织服装板块

• 棉花：郑棉1709周均价14899元/吨（+0.14%），棉花现货周均价15882.46元/吨（-0.17%）。
• 棉纱线：32支纯棉普梳纱23080元/吨（-0.12%），40支纯棉精梳纱26717元/吨（-0.11%）。
• 坯布：32支纯棉斜纹布5.73元/米（-0.39%）。
• 出口：纺织品、服装6月出口同比+5.96%、-1.36%，1-6月累计同比+3.10%、+1.44%。
• 房地产及家具：前6个月商品房销售面积累计增长16.1%，家具零售累计增长13.4%。
• 金银珠宝：6月当月增长+6.3%，累计增长+7.9%。

造纸原材料

• 溶解浆：均价7300元/吨（+40元/吨）。
• 美废8#：均价201美元/吨（+0美元/吨）。
• 漂白针叶浆-乌针：均价590美元/吨（-15美元/吨）。
• 漂白阔叶浆-鹦鹉：均价685美元/吨（+0美元/吨）。
• 化机浆-佳维针叶：均价580美元/吨（+20美元/吨）。

原纸价格

• 灰底白板纸：均价3745元/吨（+0元/吨）。
• 白卡纸：均价6312.5元/吨（-8.33元/吨）。
• 瓦楞纸：均价3675元/吨（-6.25元/吨）。
• 铜版纸：均价6443.06元/吨（-44.44元/吨）。
• 双胶纸：均价6208.33元/吨（-9.73元/吨）。

推荐个股

• 太阳纸业（002078）：环保政策推动行业集中度提升，产能扩张，轻型纸、溶解浆、牛皮箱板纸逐步投产。
• 山鹰纸业（600567）：受益于行业景气度提升，盈利空间有望扩大。
• 博汇纸业（600966）：白卡纸龙头，淡季不淡，旺季有望量价齐升。
• 索菲亚（002572）：促销方案驱动订单增长，全屋定制拓展，橱柜业务增长迅猛。
• 好莱客（603898）：一二线门店占比低，受限购影响较小，弹性较大。

风险提示

• 家具企业受地产限购政策影响，业绩可能下滑。
• 各类纸品价格可能出现大幅波动。

行业评级

• 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上。
• 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间。
• 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数-5%以下。

投资建议

当前时点，造纸板块仍处于景气上升期，具备较强的盈利能力和增长潜力。建议重点关注造纸行业龙头及定制家具板块的优质企业，把握行业趋势性机会。