20251124-国信证券-小鹏汽车-W-09868.HK-单三季度销量同比增长149_打造物理AI未来出行全新范式_13页_1mb

小鹏汽车-W (09868.HK) 2025年第三季度业绩与基本面总结

公司业绩摘要

小鹏汽车2025年第三季度实现营业收入204亿元，同比增长102%。销量达到11.6万辆，同比增长149.3%，环比增长12.4%。净利润亏损3.8亿元，相比去年同期亏损18.1亿元及上一季度亏损4.8亿元，改善明显。收入分拆显示，汽车销售收入同比增长105.3%，服务及其他收入同比增长78.1%，均受益于新车型交付和售后服务增长。

财务健康状况

毛利率提升至20.1%，同比增长4.9个百分点；净利率为-1.9%，同比增长16.0个百分点。研发费用率下降至11.9%，同比下降4.3个百分点；销售及一般费用率稳定在12.2%。成本控制和经营活动效率提升，支撑利润改善。

关键业务进展

在2025年11月5日小鹏科技日，公司展示了第二代VLA（视觉-语言-动作）系统，采用纯视觉方案提升自动驾驶能力，并计划2026年推出三款Robotaxi车型及升级版鲲鹏超级电动系统。新产品如G系列和M03销量强劲，未来季交付指引显示增长持续。

未来展望与投资建议

维持“优于大市”评级，预计2025-2027年营收分别为885亿、1280亿和1472亿元，净利润亏损逐步收窄至47亿元。公司定位升级为物理AI出行探索者，技术创新和产品矩阵有望驱动长期增长。

主要风险

原材料价格上涨和汽车价格竞争激化可能影响业绩。

注：总结基于2025年第三季度报告数据。