20251119-国盛证券-小鹏汽车-W-09868.HK-看好强势产品周期_物理AI商业化推进中_5页_1mb

小鹏汽车-W证券研究报告摘要

小鹏汽车在第三季交货量达11.6万辆，同比暴增149%，带动收入增长102%，至203.8亿元人民币，其中汽车销售和服务业別贡献分别显著。毛利率为20.1%，环比提升，但净亏损收窄，Non-GAAP净利润亏损亦改善。展望第四季，交货量指引乐观，升46.6%-44.3%，收入增长强劲。产品周期强，新车型测试与海外扩张成亮点，AI和智驾技术积极布局，商业化推进。若执行顺利，2025和2026年业务预有强力增长。

未来展望包括海外交付、新能车模型推出，以及Robotaxi和机器人商业化元年。大盘维持“买入”评级，目标价为119.5港元，鼓励投资机会。

然学者提醒投资者，新车型销量、技术落地等风险可能导致结果不及预期。整体报告强调小鹏成长性高，但竞争压力和成本问题需关注。