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小鹏汽车战略深化与业务亮点分析

大众汽车入股，技术合作开启中国汽车出海新篇章
大众汽车集团增持小鹏汽车约7亿美元，不仅获得董事会观察员席位，更将在中国市场联合开发电动车型。该合作标志着中国车企在电动化、智能化领域技术实力获全球认可，推动国内技术、产品与供应链向海外输出，助力中国汽车全球化进程。

G6新车型表现卓越，助力销量反转
小鹏G6以20.99万元至27.69万元的价格区间亮相，凭借800V高压平台、3C电芯技术及508Tops算力的智能驾驶系统，续航达755km，7月即获超过35万订单并陆续交付。随着SEPA2.0技术赋能和AI代驾功能落地，G6有望成为公司销量回升的核心动力。

国内外政策驱动行业高景气
政策层面，国务院支持L3级自动驾驶商业化，工信部提出2025年标准体系建设目标；地方性汽车消费政策如限购优化和购置减免接连推出，行业β信号强劲，利好小鹏等智能驾驶领先企业。

中国汽车出口呈现爆发式增长
2022-2023年上半年中国汽车出口同比增速分别达544%和757%，销量达311/214万辆。整车厂与零部件企业如京东方精电积极拓展海外业务，出口结构从零部件向整车延伸，全球份额持续提升。

投资建议与财务预测
国盛证券预计小鹏2023-2025年销量分别为15/23/35万辆，收入353/564/804亿元。非GAAP净利润率将持续改善，从-25%降至-1%。给予公司197亿美元估值（对应2024年EPS 25倍），维持“买入”评级，目标价港元898元/美元230元。

风险提示
新车型销量不如预期、自动驾驶功能延迟落地、成本控制压力等。