20240902-财通证券-通化东宝-600867.SH-业绩短期承压_研发持续推进_3页_445kb

通化东宝（600867）近期发布2024年上半年业绩报告。由于胰岛素集采政策影响，公司产品中标价格普遍下降且库存调整影响发货，导致本期营业收入下滑45.84%，净利润由盈转亏，亏损达230亿元，短期业绩承压。

尽管面临短期挑战，公司研发投入持续加强。多个新产品如注射用THDBH120减重适应症已获批进入临床试验阶段，GLP-1受体激动剂THDB0225与质肽生物合作后即将启动III期临床试验，其他如THDBH130、THDBH150等项目也在稳步推进。公司产品管线不断丰富，研发效率有所提升。

基于产品结构优化及新药研发进展，研究机构维持“增持”评级，预计2024-2026年公司营业收入将实现显著增长，分别达到2278亿元、2870亿元和3263亿元，净利分别为667亿元、973亿元和1216亿元，对应PE估值分别为24、16和13倍，盈利能力指标EPS、ROE等预计将持续改善。报告建议投资者关注其长期成长潜力。

同时需要警惕的风险仍包括集采政策延续、新药研发进度不确定、市场竞争加剧以及单一产品依赖等。整体来看，公司研发优势明显，短期经营压力可通过产品结构优化得到缓解，长期增长前景值得期待。