20250430-东吴证券-今世缘-603369.SH-2024年报及2025年一季报点评_24年稳健收官_25年务实进取_3页_456kb

今世缘2024年报及2025年一季报点评总结

东吴证券对今世缘（603369）2024年年报和2025年一季报进行点评。2024年公司实现总收入11.55亿元，同比增长1431%；归母净利润3.41亿元，同比增长880%。然而，第四季度业绩出现下滑，收入同比下降75.6%，净利润降幅达348%。2025年第一季度，公司恢复强劲增长，营收和净利润分别同比增长917%和727%。

分析显示，公司产品结构优化明显，特A+和特A类产品收入分别增长152%和166%，百元以上品牌保持快速增长，V3、单开/淡雅产品增速领先。地区分布上，省内收入增长133%，省外增长274%，苏中地区和省外市场如安徽、山东表现突出。

盈利方面，2024年净利率同比下降，毛利率和销售费用率波动较大，预计与费用确认方式变化及产品结构调整有关。2025年第一季度，净利率继续下降，但收入保持韧性，产品和区域协同作用增强。

东吴证券维持“买入”评级，更新2025-2026年归母净利润预测为36.8亿元和41.0亿元，并新增2027年预测为45.4亿元。当前市值对应PE降至127倍以下，建议关注其务实进取的经营策略。

主要风险包括宏观经济不景气、食品安全隐患及次高端白酒升级不及预期。

本报告基于财报数据，分析仅供参考。