20241128-东吴证券-今世缘-603369.SH-理性务实_稳扎稳打_3页_492kb

今世缘公司点评报告总结

本报告对苏酒集团的代表性上市公司之一——今世缘（603369）进行深度分析。公司近期在不确定性较强的宏观环境下，采取稳健策略应对，聚焦基本面和发展质量，避免激进扩张，确保价盘和渠道健康，显示出清晰的战略规划与执行力（与力扣）。

省内与省外市场策略

1. 细分市场份额持续扩大：公司雅系、开系产品线销量增长稳健，尤其在100~500元的主流价格带内保持领先，战略定力于宴席市场，避免费用无序投放。重点聚焦400~500+元价格带，持续提升虹吸效应。
2. 高端产品迎来布局契机：V系产品如V9和V3等已成功塑造高端形象，有望随着培育时间成熟而实现结构优化。
3. 省外拓展稳步推进：选择山东、河南、安徽、浙江等样板省份进行深耕，打破传统市场布局壁垒，通过模式输出实现门店升级，带动中高端产品价格带的进一步成长。

组织优化与厂商协作
公司为适应多品牌策略，组织架构持续优化调整，深入布局厂商一体化合作机制，加强营销团队战斗力，整合资源适应未来多品牌战略的实施。在优化渠道库存、费用投放和战略目标制定方面采取灵活策略，并通过核心商超和大客户战略，拓展消费群体，增强市场链接效果。

盈利预测与投资评级
基于行业去库趋势的调整，公司2024至2026年归属母公司净利润预测分别为361、404、481亿元，同比增长率依次为15%、12%、19%。对应估值倍数从18X进一步降至12X，维持“买入”评级。

核心数据与风险
总市值随调研时间从稳步推进。本期纯摘要按日期顺序涵盖2023年前三季度业绩平稳增长，毛利率稳定高位，营运资金流动性良好。报告提示的下行风险涉及调控政策影响、成本压力及终端动销不达预期的风险。

报告结论：在稳定发展背景下，今世缘凭借省内稳固的市场基础和清晰的扩容策略，省外拓展与组织制度创新为公司赋予较强成长潜力。当前估值较低，市场情绪偏谨慎，有望在行业整合过程中受益。

重要提示与免责声明
报告由东吴证券发布，虽依据所有者公开依据，但预测仅为基于模型推演，实际情形存在偏差可能。免责声明严格说明了报告仅作为投资参考，不构成买卖建议。