20241103-东吴证券-今世缘-603369.SH-2024年三季报点评_理性降速_砥砺奋进_4页_483kb

今世缘（603369）2024年三季报显示，前三季度营收和归母净利分别同比增长189%和171%；三季度单季公司实施控货减负策略，收入和净利润增速回落至101%和66%。主要原因是适度调控发货节奏和货折扣免影响。

分产品看，前三季度特A+和特A类产品增长强劲，淡雅、对开和V系产品受益于品牌宣传和消费培育，如V3动销回暖，四开价格体系已过渡至约410元。分地区统计，省内市场增长均衡，苏中和盐城领先；省外低基数下收入同比增长327%。

财务方面，毛利率同比下降5.1个百分点至75.6%，源于旺季促销加大；销售费率下降，但管理费率小幅上升。公司通过渠道优化和C端巩固稳固市占率，尤其在100-500元价位领先。

基于短期需求放缓，调整预测：2024-2026年归母净利润分别为361亿元、413亿元、490亿元，同比增长15%、14%和19%。维持“买入”评级，当前PE倍数低，预计未来增长潜力大。风险包括经济不确定性、成本控制不及预期或产品结构调整不足。