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冠通期货研究报告总结

一、核心内容概述

本报告为冠通期货发布的热卷期货市场分析，发布日期为2026年3月19日。报告从市场行情回顾、基本面数据、市场驱动因素分析及短期观点总结四个方面对热卷期货市场进行了系统性分析，指出当前市场处于震荡偏强运行状态，供需关系和政策面是影响价格走势的关键因素。

二、市场行情回顾

• 期货价格：热卷期货主力合约周四持仓量减少28781手，成交量为287920手，较上一交易日缩量。短期价格重新上破5日均线3303附近，30日均线为3252，中期压力位在60日均线3269附近。
• 现货价格：主流地区上海热卷价格报3290元/吨。
• 基差：期现基差为-12元，表明期货价格略低于现货价格。

三、基本面数据分析

1. 供应端

• 实际周产量为300.21万吨，周环比增加4.95万吨，年同比减少24.12万吨。
• 钢厂复产节奏温和，同比收缩明显，供给端对价格压力有限。

2. 需求端

• 表观消费量为310.51万吨，环比上周增加15.15万吨，年同比减少20.14万吨。
• 制造业复工带动表需反弹，但同比仍偏弱，需求复苏强度是后续核心变量。

3. 库存端

• 社会库存为376.33万吨，周环比减少5.98万吨，年同比增加52.28万吨。
• 钢厂库存为84.96万吨，环比减少4.32万吨，库存去化，压力缓解。
• 社会库存与钢厂库存合计为461.29万吨，环比减少10.3万吨，年同比增加51.39万吨，结束累库进入去库阶段，但库存总量仍处高位。

4. 政策面

• 2026年3月5日全国两会召开，提出发行超长期特别国债1.3万亿元、安排专项债4.4万亿元，强化基建与“两新”项目支撑，提振市场信心。
• 然而，当前制造业PMI仍处于收缩区间，下游订单未见实质性改善，政策对需求端的传导仍需时间，短期内难以改变库存高企的局面。

四、市场驱动因素分析

偏多因素

• 成本支撑：原材料价格上涨对热卷价格形成支撑。
• 供给收缩：钢厂周产量同比明显下降，供给端压力减弱。
• 需求韧性：制造业复工带动表观消费回升，需求具备一定韧性。
• 政策托底：政府加大基建投资力度，对市场起到一定的提振作用。
• 原料走强：原料市场走势向好，进一步支撑热卷价格。

偏空因素

• 需求兑现慢：下游需求尚未全面恢复，对价格形成压制。
• 库存累积：社会库存仍处于高位，压制价格上行空间。
• 宏观扰动：地缘政治事件升级和美联储鹰派预期对市场情绪产生负面影响。

五、短期观点总结

• 热卷主力合约今日窄幅震荡，受地缘事件和美联储预期影响偏弱整理。
• 从技术面来看，短期价格站上5日、30日、60日均线，显示走强趋势，下方短期支撑位在5日均线附近，上方压力关注前期压力平台。
• 基本面方面，当前处于供需双增阶段，表观消费近期回升明显，叠加季节性旺季到来，产量整体收缩，支撑价格。
• 然而，库存仍处高位，一定程度限制了价格的上行空间。目前开始去库，需关注后续去库进度。
• 综合来看，预计热卷市场将维持震荡偏强运行。

六、报告作者与来源

• 作者：夏书文
• 执业资格编号：F03094861/Z0020085
• 数据来源：我的钢铁网、Wind、金十期货网站

七、免责声明

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