> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 冠通期货研究报告总结：热卷震荡整理 ## 一、核心内容概述 本报告发布于2026年5月28日，主要分析热卷期货市场近期走势及基本面情况，结合技术面、供需面和政策面，对短期和中长期价格走势进行预测。整体来看，热卷市场处于震荡整理阶段，短期内受需求疲软和库存压力影响，价格承压，但中长期存在支撑因素。 ## 二、市场行情回顾 ### 1. 期货价格 - 主力合约周四持仓量减少23921手，总持仓量为1575879手。 - 成交量为340288手，相比上一交易日小幅缩量。 - 技术面显示短期价格重新下破5日均线（3382）和30日均线（3404），但长期仍位于60日均线（3346）上方。 - 下方支撑位在3340附近，压力位在3380附近。 ### 2. 现货价格 - 主流地区上海热卷价格报3400元/吨。 ### 3. 基差 - 期现基差为35元，显示期货价格略高于现货价格。 ## 三、基本面数据 ### 1. 供应端 - 截至5月28日，实际周产量为295.51万吨，环比下降3.75万吨，同比下降3.75万吨。 - 钢厂在需求低迷和利润压缩的背景下，主动减产，缓解供应压力。 ### 2. 需求端 - 截至5月28日，表观消费量为293.66万吨，环比下降4.18万吨，同比下降33.27万吨。 - 制造业需求疲软，整体需求加速下滑。 ### 3. 库存端 - 社会库存为337.57万吨，环比增加7.43万吨。 - 钢厂库存为72.94万吨，环比减少5.58万吨。 - 总库存为410.51万吨，环比增加1.85万吨，库存压力集中在流通环节。 ### 4. 政策面 - 财政政策方面，预计30万亿支出、4.4万亿专项债、1.3万亿特别国债及0.8万亿政策性金融工具将在6月底前集中下达。 - 货币政策保持适度宽松，降息降准仍有空间，目标包含物价合理回升，对工业金属整体偏多。 ## 四、市场驱动因素分析 ### 1. 偏多因素 - 总库存持续去化，厂库处于低位，热卷价格具备底部支撑。 - 制造业需求韧性较强，优于建筑用钢，为长期基本面提供支撑。 - 双焦（焦炭、焦煤）价格较强，提供成本支撑。 - 专项债和特别国债将在6月底前集中落地，对基建形成托底作用。 - 出口需求相对稳定，地产拖累较小。 ### 2. 偏空因素 - 后续复产风险可能增加供应压力。 - 需求同比偏弱，社库和总库存仍处高位，限制价格反弹空间。 ## 五、短期与中长期观点 ### 短期观点 - 热卷期货周四震荡窄幅整理，技术面显示下方有60日均线支撑，上方压力位于5日均线附近。 - 受季节性淡季和铁水高位影响，钢厂盈利率相对较高，供应压力回升，限制价格上涨空间。 - 但成本支撑和政策托底仍为市场提供一定支撑，短期震荡偏弱但下方空间有限。 ### 中长期观点 - 预计6月市场将进入磨底阶段，7-8月随着制造业旺季到来和政策落地，价格有望企稳回升。 - 长期来看，制造业复苏、出口结构优化及粗钢压减新版置换办法的实施，将推动供应收缩，价格中枢上移。 ## 六、总结 热卷市场当前处于震荡整理状态，短期受需求疲软和库存压力影响，价格承压，但技术面和基本面均显示底部支撑较强。中长期来看，制造业复苏和政策支持有望带动价格回升，市场整体呈现震荡偏弱但底部支撑明显的格局。建议投资者关注政策落地节奏及需求恢复情况，把握市场阶段性机会。