20180710-中国银河-食品饮料行业深度报告_估值回调催生长期投资机会_26页_938kb

报告摘要

食品饮料行业深度报告总结

核心内容

2018年上半年，食品饮料板块整体表现弱于2017年，但仍然优于大盘。板块内部延续分化，市场偏好有所改变。食品饮料行业具备防御性和成长性，估值回调后长期配置价值不变。

主要观点

市场表现：食品饮料板块在2018年上半年涨幅为0.14%，虽然弱于2017年的53.85%，但仍跑赢其余25个板块。
子板块分化：饮料制造表现优于食品加工，白酒子板块表现最佳，调味品和食品综合板块也有不错的表现。
盈利能力改善：食品饮料板块整体盈利能力增强，ROE杜邦分析显示盈利能力持续改善。
估值回调：2018年以来，食品饮料板块估值有所回调，但长期与业绩增长匹配，投资价值凸显。
投资建议：推荐白酒行业的一线龙头和潜力增长品种，以及食品综合、调味品等细分行业的高成长个股。

关键信息

一、市场特征有别去年，行业和个股延续分化

板块表现：食品饮料行业总市值28,029亿元，占比5.56%，在所有28个一级行业中排名第六。
子板块表现：饮料制造板块涨幅为2.61%，食品加工板块累计跌幅4.79%，分化明显。
资金流向：食品饮料白马股的基金仓位在2017年下半年达到高点，进入2018年后有较大调整，资金流出。

二、业绩稳中有升，利好长期投资价值

供需匹配度：食品饮料板块供需匹配度较好，产销形成良性互动，未来业绩增长有支撑。
盈利能力：2018年一季度，食品饮料板块毛利率和净利率分别为50.08%和20.30%，相比2017年一季度有所提升。
估值调整：2018年年初经历明显下挫，目前估值在30-35倍之间，接近合理水平。

三、投资建议

白酒子板块：推荐贵州茅台、水井坊、泸州老窖和五粮液等一线龙头，以及舍得酒业、山西汾酒和老白干酒等二三线潜力增长标的。
食品综合和调味品：推荐克明面业和千禾味业等高成长个股。
乳制品和冷冻食品：推荐伊利股份和三全食品等龙头公司。

风险提示

行业需求变弱
宏观及政策风险
食品安全风险

推荐维持评级

维持对食品饮料行业的推荐评级

分析师

周颖
联系方式：010-83571301
邮箱：zhouying_yj@ChinaStock.com.cn
职业证书编号：S0130511090001

行业数据（2018年6月30日）

项目	数值
A股总市值（亿元）	550151.42
流通A股市值（亿元）	400800.34
行业年初至今涨幅（%）	0.14
市盈率（今年一季）	22.09
市净率（今年一季）	5.46
市销率（今年一季）	4.43

投资建议总结

短期：板块表现受市场风格和热点变化影响较大，需综合考虑市场关注点和行业基本面。
中期：看好白酒子板块的持续性发展和食品综合的成长性机会。
长期：建议关注具有领先竞争优势的一线、类一线白酒标的，以及食品综合、调味品等细分行业的高成长个股。

推荐公司列表

看点	公司名称	公司代码	EPS（2017）	EPS（2018）	EPS（2019）	PE（2017）	PE（2018）	PE（2019）	PEG（2018）	PEG（2019）	收盘价
一线龙头	贵州茅台	600519.SH	21.56	29.06	35.72	33.93	25.17	20.48	0.72	0.89	731.46
一线龙头	水井坊	600779.SH	0.69	1.34	2.03	80.04	41.22	27.21	0.72	0.89	80.04
一线龙头	泸州老窖	000568.SZ	21.56	29.06	35.72	33.93	25.17	20.48	0.72	0.89	96.74
一线龙头	五粮液	000858.SZ	21.56	29.06	35.72	33.93	25.17	20.48	0.72	0.89	303.22
二三线潜力增长	舍得酒业	600702.SH	21.56	29.06	35.72	33.93	25.17	20.48	0.72	0.89	157.38
二三线潜力增长	山西汾酒	600809.SH	21.56	29.06	35.72	33.93	25.17	20.48	0.72	0.89	493.45
二三线潜力增长	老白干酒	600559.SH	21.56	29.06	35.72	33.93	25.17	20.48	0.72	0.89	135.67
高成长个股	克明面业	002661.SZ	21.56	29.06	35.72	33.93	25.17	20.48	0.72	0.89	47.50
高成长个股	千禾味业	603027.SH	21.56	29.06	35.72	33.93	25.17	20.48	0.72	0.89	58.64

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